El dólar cruzó la plataforma del BIS en 80 segundos y su banco central no estaba: la Fed faltó a la prueba con dinero real
Ochocientos mil francos suizos. Eso es todo lo que se movió en la prueba con dinero real del proyecto más ambicioso que han montado los bancos centrales para reescribir la fontanería de los…
Ochocientos mil francos suizos. Eso es todo lo que se movió en la prueba con dinero real del proyecto más ambicioso que han montado los bancos centrales para reescribir la fontanería de los pagos internacionales. Unos 984.000 dólares repartidos en treinta transacciones, con importes de entre 9.000 y 125.000 francos. Cualquier mesa de tesorería de un banco mediano mueve eso antes del café.
La cifra que importa no es esa. Es la lista de quién apareció. El Banco de Pagos Internacionales publicó este jueves los resultados del Proyecto Agorá, y entre las seis divisas que circularon por la plataforma hay una cuyo banco central no se sentó a la mesa: el dólar. La Reserva Federal de Nueva York, uno de los participantes más citados en la fase de prototipo, no estuvo en las pruebas con dinero de verdad. Sí estuvieron el Banco de Inglaterra, el Banco de Francia por el Eurosistema, el Banco de Japón, el Banco de Corea y el Banco Nacional de Suiza.
Qué se probó, exactamente
Agorá arrancó en abril de 2024 como una colaboración entre el BIS y el Institute of International Finance para responder a una pregunta muy concreta: si se puede sustituir la cadena de bancos corresponsales por un registro compartido donde el dinero de banco central y el dinero de banco comercial existan como fichas programables sobre la misma vía. En mayo de este año el consorcio presentó el prototipo. Lo de ahora es el paso siguiente y el que de verdad cuesta: mover valor real.
El programa cubrió 17 escenarios de transacción. Pagos corporativos y pagos interbancarios en una y en dos divisas, transferencias intragrupo y operaciones de pago contra pago, la modalidad en la que las dos patas de un cambio de divisas se liquidan a la vez en lugar de una detrás de la otra. Ese detalle es el que elimina el riesgo de que un banco entregue euros y se quede esperando los yenes. Los bancos centrales emitieron reservas tokenizadas en su registro jurisdiccional, los bancos comerciales emitieron depósitos tokenizados en el registro unificador, y la liquidación fue atómica.
Los nombres pesan. CoinDesk cita a JPMorgan, Citi, UBS, Deutsche Bank y Standard Chartered. Lloyds Banking Group confirmó por su cuenta que participó en tres de las operaciones, según Ledger Insights. Por el lado coreano entraron KB Kookmin, NH NongHyup, Shinhan, Woori y Hana, según el Seoul Economic Daily. SIX hizo de facilitador operativo y Kaleido de proveedor tecnológico.
Conviene avisar de una discrepancia en el recuento. El BIS habla de 28 instituciones privadas y bancos centrales que completaron transacciones, todo junto. CoinDesk lo leyó como 28 bancos comerciales más cinco bancos centrales. Ledger Insights cuenta 22 entidades financieras y cinco bancos centrales. Ninguna de las tres cifras es un error de bulto, pero no son la misma cosa, y el documento del BIS no desglosa la lista.
La silla vacía del dólar
Las seis divisas que circularon fueron franco suizo, euro, libra, yen, won y dólar. La asimetría queda clara puesta en columnas.
| Divisa | Banco central en la prueba con dinero real |
|---|---|
| Franco suizo | Banco Nacional de Suiza |
| Euro | Banco de Francia, por el Eurosistema |
| Libra esterlina | Banco de Inglaterra |
| Yen | Banco de Japón |
| Won | Banco de Corea |
| Dólar | Ninguno |
Tampoco estuvo el Banco de México, y el Banco de Canadá se incorporó al proyecto demasiado tarde para llegar a esta fase. En el prototipo de mayo participaban siete bancos centrales y más de cuarenta entidades. Ninguno de los documentos publicados explica por qué la Fed de Nueva York se quedó fuera del tramo con valor real.
Por qué esa ausencia cambia la prueba
El diseño de Agorá tiene dos capas de dinero y solo una la puede crear un banco central. Las reservas tokenizadas se emiten contra una cuenta en el sistema de liquidación bruta del banco central correspondiente, y se destruyen cuando ese banco central abona el importe en la cuenta de reservas de la entidad. Sin banco central que emita, esa capa no existe en esa divisa. La consecuencia es mecánica: la pata en dólares de esas operaciones solo pudo viajar como depósito comercial tokenizado, no como reserva del banco central.
Eso deja a medias justo la parte que distingue a Agorá de un consorcio bancario privado. La promesa del proyecto no era mover depósitos entre bancos, cosa que ya hacen. Era liquidar en dinero de banco central, el activo sin riesgo de contrapartida, sobre el mismo registro donde vive el dinero de los clientes. En la divisa que domina el comercio mundial esa promesa sigue sin probarse con dinero real.
La ley del dólar digital no lo prohíbe
Hay una coincidencia de calendario difícil de ignorar. El 11 de julio entró en vigor en Estados Unidos la prohibición del dólar digital, colada en la 21st Century ROAD to Housing Act, que impide a la Fed emitir o crear una moneda digital de banco central, directa o indirectamente a través de intermediarios, hasta el 31 de diciembre de 2030.
La tentación es atar los dos hechos. No se puede, y por una razón bastante concreta: el veto apunta al minorista y los analistas que leyeron el texto legislativo señalaron que no alcanza a la versión mayorista ni a las reservas tokenizadas. Nadie ha dicho que la ley sea el motivo de la ausencia. Lo que queda es más incómodo que una prohibición: la puerta legal estaba abierta y aun así el banco central de la divisa de reserva del mundo dejó que su moneda circulara por la plataforma sin él.
Los 80 segundos, con la letra pequeña
El titular técnico son esos 80 segundos de media, cuando un pago internacional por la vía de corresponsales tarda días y nadie sabe dónde está el dinero mientras viaja. El BIS presenta la cifra con un matiz que le juega a favor.
El tiempo medio desde el inicio del pago hasta la liquidación fue de unos 80 segundos, y eso con el prototipo sin integrar en los sistemas de liquidación bruta en tiempo real ni en los sistemas centrales de los bancos.
La lectura contraria también está en el documento. Las transacciones se coordinaron en ventanas intradía predefinidas siguiendo un guion operativo detallado, y en las operaciones a dos divisas el proveedor de cambio confirmó el importe correspondiente de forma manual. Un cronómetro que arranca cuando 250 personas de los equipos de pagos, cumplimiento, riesgos y legal están mirando la pantalla a la hora convenida no mide lo mismo que un martes cualquiera a las tres de la madrugada.
La otra cara
Quien busque un titular de ruptura tecnológica se va a quedar con hambre, y ahí está la parte interesante. El entregable real de esta fase no es el software. Es un acuerdo contractual entre las entidades que participaron, un guion de operación y unos procedimientos de emergencia, más la comprobación de que la plataforma habla con los sistemas de fuera usando los estándares que la banca ya tiene, ISO 20022 con mensajes pacs.008, pacs.009 y camt.053. Nada de sustituir las cañerías existentes. Enchufarse a ellas.
Ese es el patrón que se repite en toda la ola institucional de este mes, desde la blockchain de Swift sobre Ethereum hasta el fondo irlandés que estrenó esta mañana su clase tokenizada en el XRP Ledger. La tokenización que avanza no elimina intermediarios, los coloca en fila sobre un registro común. Y el BIS insiste en que el proyecto sigue siendo experimental, sin compromiso alguno de pasar a producción.
- Si la Fed de Nueva York vuelve a aparecer en una fase posterior, y con qué figura jurídica para las reservas tokenizadas en dólares.
- La entrada del Banco de Canadá, que llegó tarde a esta ronda, y el regreso o no del Banco de México.
- La lista desglosada de las 28 entidades, que el BIS no ha publicado y que resolvería las tres cuentas distintas que circulan.
- Si alguna fase futura integra de verdad los sistemas de liquidación bruta y los sistemas centrales de los bancos, el único test que convierte los 80 segundos en una cifra de producción.
- Qué hace la banca estadounidense por su cuenta mientras su banco central se abstiene, con la red de depósitos tokenizados de The Clearing House apuntando a la primera mitad de 2027.
- Si aparece una decisión formal sobre pasar de experimento a infraestructura regulada, que hoy no existe.
Mientras los bancos centrales medían segundos, el mercado apenas se movió. Bitcoin cotizaba sobre los 64.800 dólares con una subida en torno al 1%, ether en 1.920 y XRP en 1,09 según CoinDesk. La fontanería y el precio siguen viviendo en husos horarios distintos.
Datos: Banco de Pagos Internacionales, CoinDesk, Ledger Insights, Seoul Economic Daily, Cointelegraph.