BitGo factura 4.329 millones y se queda 42, y ese resto cae un 13% en el trimestre en que la factura sube un 15%
BitGo cerró el segundo trimestre con 4.329,4 millones de dólares de ingresos, un 79,6% más que un año antes. Es la cifra que abre su comunicado y la que ha viajado por todos los titulares…
BitGo cerró el segundo trimestre con 4.329,4 millones de dólares de ingresos, un 79,6% más que un año antes. Es la cifra que abre su comunicado y la que ha viajado por todos los titulares de la noche. En la línea siguiente de la misma tabla están los 4.286,9 millones de costes directos. La resta deja 42,5 millones, el 0,98% de lo que la empresa llama ingreso.
Ese resto es el que importa, porque es el único dinero con el que la compañía paga nóminas, alquileres e intereses. Y ese resto no subió un 79,6%: subió un 7,6% interanual. Frente al trimestre anterior, cayó un 13,3% justo cuando la facturación avanzaba un 14,7%. La empresa creció en el número grande y encogió en el pequeño, y la pérdida neta de 19,0 millones sale de ahí, no de una sorpresa contable.
Por qué el ingreso de BitGo es casi todo dinero de paso
La explicación está en el propio anexo 99.1 del 8-K presentado a la SEC. La venta de activos digitales al contado se reconoce en bruto: si un cliente institucional compra 50 millones de dólares en bitcoin por la mesa de BitGo, esos 50 millones entran como ingreso y el coste de comprar esas monedas entra como coste directo. El diferencial es lo que la casa se lleva. Los derivados, en cambio, se reconocen en neto, y solo aparece la comisión.
El resultado es una cuenta de resultados donde el volumen manda sobre la rentabilidad. La venta de activos digitales aportó 4.197,5 millones de ingreso, el 97,0% del total, y dejó 7,1 millones de margen: 17 puntos básicos, frente a 32 en el primer trimestre y 19 un año antes. La compañía lo atribuye a diferenciales más estrechos en ciertas operaciones al contado y a menos derivados en la mezcla, precisamente el producto que no infla la línea de arriba.
El negocio que sostiene la empresa es el 0,6% de la factura
Al abrir el reparto por líneas aparece la parte que ningún resumen del día ha ordenado. Suscripciones y servicios, es decir la custodia, los monederos y el trabajo de implantación, ingresó 27,5 millones sin un solo dólar de coste directo asociado. Son el 0,6% de la facturación del trimestre y casi dos tercios de todo lo que quedó dentro.
| Línea de negocio | Ingreso (M$) | Costes directos | Queda | % del ingreso | % de lo que queda |
|---|---|---|---|---|---|
| Venta de activos digitales | 4.197,5 | 4.190,4 | 7,1 | 97,0% | 16,7% |
| Suscripciones y servicios | 27,5 | 0,0 | 27,5 | 0,6% | 64,9% |
| Staking | 64,7 | 60,8 | 3,9 | 1,5% | 9,2% |
| Stablecoin como servicio | 38,8 | 35,7 | 3,1 | 0,9% | 7,3% |
| Ingresos por intereses | 0,8 | 0,0 | 0,8 | 0,02% | 1,9% |
La lectura es que BitGo cobra bien por guardar y cobra malísimamente por mover. Sobre los 65.200 millones de activos en plataforma que declara al 30 de junio, esos 27,5 millones trimestrales equivalen a 16,9 puntos básicos anuales de tarifa de custodia. La empresa lo sabe y lo dice con claridad institucional: su prioridad es convertir más relaciones de custodia y monedero en ingreso recurrente multiproducto. Traducido, quiere que la parte del 0,6% pese más.
Tres precios se movieron a la vez, y dos en contra
El trimestre trae tres cambios de tarifa que explican el desajuste mejor que cualquier discurso sobre adopción institucional. El margen de la mesa bajó de 32 a 17 puntos básicos en tres meses. La tasa de retención del staking se hundió del 16,1% al 6,0%: BitGo ingresó 64,7 millones por staking y pagó 60,8 en comisiones, así que de cada cien dólares que produjo la cadena se quedó seis, cuando en marzo se quedaba dieciséis y hace un año diez.
El tercer precio va al revés y es el único punto brillante del reparto. En stablecoins como servicio la retención pasó del 2,6% al 8,0% en un año, con 38,8 millones de ingreso y 35,7 de comisiones a los patrocinadores. Detrás hay un depósito que crece: la caja segregada en beneficio de los tenedores de stablecoins subió de 3.313,5 a 4.634,9 millones en seis meses, un 39,9%. Ese saldo renta a tipos de letra del Tesoro y BitGo se queda 26,8 puntos básicos anuales de lo que produce. Poco por dólar y mucho por volumen, que es el modelo que le funciona.
Una recompra del 8,6% de la empresa que todavía no ha comprado nada
El comunicado presenta como logro del trimestre la autorización de un programa de recompra de hasta 50 millones de dólares. El 10-Q matiza dos cosas que el titular no recoge. La primera es que el consejo lo aprobó en junio y que no se recompró ni una acción durante el trimestre, con los 50 millones íntegros disponibles al 30 de junio. La segunda es la escala: con 117.074.851 acciones de clase A y B en circulación y el cierre de ayer en 4,99 dólares, la capitalización es de 584,2 millones, así que el programa cubre el 8,6% de la compañía.
La acción salió a bolsa el 22 de enero a 18,00 dólares. Doscientos dos días después cotiza un 72,3% por debajo, y un 79,6% bajo el máximo de 24,50 del último año. La caja de 159,0 millones más los 2.523 bitcoin de tesorería valorados en 147,7 suman el 52,5% de la capitalización, y el patrimonio contable de 3,61 dólares por acción deja al mercado pagando 1,38 veces libros por el negocio operativo. Con los resultados ya publicados, el título apenas se movió: cerró a 4,99 y en la sesión extendida rondó los 4,97.
Durante el trimestre afinamos nuestras prioridades de inversión y tomamos medidas que esperamos generen alrededor de 15 millones de dólares de ahorro anual de caja. Con 159,0 millones de caja, aproximadamente 147,7 millones en bitcoin propiedad de la compañía, sin deuda corporativa y un programa de recompra de 50 millones recientemente autorizado, tenemos la flexibilidad financiera para invertir detrás de nuestras oportunidades prioritarias.
La firma dice que le faltan contables, y anuncia que se va el director financiero
Quien firma esa frase es Ed Reginelli. En el penúltimo apartado del mismo comunicado, BitGo anuncia que su director financiero deja el puesto en el trimestre que viene. La coincidencia gana peso al leer el apartado de controles internos del informe trimestral: las cinco debilidades materiales que la compañía arrastra desde su memoria anual de 2025 siguen sin remediar, y una de ellas es la falta de personal cualificado en contabilidad, finanzas y operaciones con nivel suficiente para asegurar que las transacciones se registran y se revelan como corresponde. Las otras cuatro apuntan a controles generales de tecnología mal diseñados, revisión insuficiente de los informes de proveedores externos, controles manuales flojos sobre los sistemas que alimentan el reporting y segregación de funciones insuficiente.
El plan de remediación para el resto de 2026 incluye una medida que conviene leer despacio: implantar controles para evaluar si la contabilidad de flujos de ingreso nuevos o modificados es acorde a las normas contables. El número de 4.329 millones que ha viajado por los titulares depende íntegramente de una decisión de reconocimiento, bruto frente a neto, y la compañía admite que el control sobre ese tipo de decisiones está todavía en obras. El consejero delegado, Mike Belshe, y el director financiero saliente firman a la vez que las cuentas presentan fielmente la situación de la empresa y que las debilidades no han provocado ningún error material en estados ya publicados.
La otra cara: sin deuda, con bitcoin y con la parte buena creciendo
Nada de lo anterior describe una empresa en apuros de liquidez. BitGo no tiene deuda corporativa, tiene 306,7 millones entre caja y bitcoin propio y su tesorería está ganando dinero: las 2.523 monedas estaban valoradas a 58.541 dólares cada una al cierre del trimestre y hoy el bitcoin cotiza en 63.370, o sea 12,2 millones de plusvalía latente en seis semanas. Es 1,7 veces todo el margen que la mesa sacó de mover 4.197 millones durante tres meses. Estar quieto rentó más que trabajar.
Los indicadores de actividad tampoco son malos si se miran limpios de precio. Los clientes subieron un 26,2% hasta 5.833. Los activos en plataforma caen un 27,8% interanual en nominal, hasta 65.200 millones, pero suben un 31,4% normalizados a precios actuales, y los de staking pasan de un -53,6% nominal a un +36,1% normalizado, con el caveat de que la compañía cambió este trimestre esa normalización, de la media del trimestre a la mediana. La custodia regulada sigue ganando encargos de peso, desde la demostración de valores tokenizados de DTCC hasta el trabajo con Canton Network y Figure, y la filial BitGo Bank & Trust es el primer banco fiduciario federal de activos digitales propiedad de una cotizada, una categoría que la OCC lleva semanas ensanchando.
Dos datos cierran el cuadro. El semestre se llevó los 62,1 millones de beneficios acumulados de toda la historia de la empresa hasta dejar los resultados retenidos en -17,6. Y el ahorro de 15 millones anuales equivale a 3,75 por trimestre, un 8,8% del margen que hoy sostiene la casa.
- Si el margen de la mesa recupera los 32 puntos básicos del primer trimestre o si los 17 se consolidan como el precio nuevo del negocio institucional.
- La tasa de retención del staking: del 16,1% al 6,0% en un trimestre es un cambio de mezcla de clientes, y el siguiente dato dice si es suelo o tendencia.
- Cuántas acciones se compran de verdad con el programa de 50 millones, que a 30 de junio seguía intacto y equivale al 8,6% de la compañía.
- El nombre del nuevo director financiero y si llega antes de que cierre el trimestre, con cinco debilidades materiales todavía abiertas.
- Si el informe anual declara alguna de esas debilidades remediada, en especial la de personal cualificado en contabilidad y finanzas.
- El saldo de reservas de stablecoins, que ya va por 4.634,9 millones, y si la retención del 8,0% aguanta cuando bajen los tipos.
- La concentración: los mayores clientes fueron el 20,7% del ingreso del trimestre y las Islas Caimán el 10,8%, frente al 29,0% de un año antes.
La comparación con el resto del sector es incómoda. Securitize se dejó un 22% anoche, Bitwise despidió al 14% de su plantilla ayer y BitGo ya recortó en junio. Tres casas de infraestructura descubriendo que el negocio bueno del ciclo anterior se paga peor en este. La diferencia de BitGo es que su número grande sigue subiendo, y eso permite contarlo como crecimiento durante uno o dos trimestres más.
Documentación: comunicado de resultados del segundo trimestre de 2026 (anexo 99.1 del 8-K) e informe trimestral 10-Q de BitGo Holdings presentados a la SEC el 12 de agosto de 2026, Business Wire, Investing.com, Yahoo Finance y CoinGecko. Cálculos de reparto del margen, tasas anualizadas y capitalización, propios sobre los estados financieros.