Bitwise despide al 14% de la plantilla, y el recorte de comisión que se aplicó a sí misma pesa más en sus ingresos que la caída del mercado
Bitwise Asset Management se ha quedado con unos 155 empleados tras despedir a cerca de 25, un 14% de la plantilla. Lo confirmó por correo electrónico su consejero delegado, Hunter Horsley,…
Bitwise Asset Management se ha quedado con unos 155 empleados tras despedir a cerca de 25, un 14% de la plantilla. Lo confirmó por correo electrónico su consejero delegado, Hunter Horsley, después de que Bloomberg adelantara el recorte, y el ajuste quedó cerrado la semana pasada. La lectura fácil es el mercado: el bitcoin cotiza a 64.091 dólares y las gestoras cobran un porcentaje de lo que administran, así que si el porcentaje se aplica sobre menos dinero, entra menos dinero.
La lectura que sale de los papeles que la propia casa presentó a la SEC hace cinco días es distinta. El 3 de diciembre de 2025, al convertir su fondo insignia en un producto cotizado, Bitwise rebajó la comisión de gestión del 2,50% al 0,75% anual. Ese fondo le facturó 33,5 millones de dólares en 2025. En el primer semestre de 2026 le facturó 2,8. La rebaja que la gestora se hizo a sí misma explica más de ese desplome que el mercado bajista.
La nota 6 del informe trimestral, donde está el número
El 10-Q del Bitwise 10 Crypto Index ETF, presentado el 7 de agosto y leído íntegro para esta nota, lo dice sin rodeos en la nota 6 de los estados financieros: el 3 de diciembre de 2025, como parte de la conversión a producto cotizado, el patrocinador redujo la comisión de gestión del 2,50% al 0,75% anual, con efecto desde la admisión a cotización el 9 de diciembre. La comisión se calcula cada mes sobre el valor liquidativo de todo el patrimonio del fideicomiso.
Los 33.478.000 dólares que ese fondo facturó en 2025 a una tasa del 2,50% implican un patrimonio medio de 1.339 millones. Aplicando el 0,75% sobre ese mismo patrimonio medio, la factura habría sido de 10,0 millones: un 70% menos sin que el mercado se moviera un solo dólar. La cifra real del semestre, 2.825.000 dólares, equivale a un ritmo anual de 5,65 millones, un 83,1% por debajo de 2025. El patrimonio medio implícito del semestre, 753 millones, cayó un 43,7% frente al año anterior. De los dos factores, el que la gestora decidió ella misma es el grande.
Tres fondos grandes, 5,9 millones en seis meses
El mismo día, Bitwise presentó los trimestrales de sus otros dos productos veteranos. El ETF de bitcoin (BITB) cerró junio con 2.125,6 millones de patrimonio neto frente a 3.367,1 de diciembre, y facturó 1.339.000 dólares de comisión en el segundo trimestre, un 8,7% menos que los 1.467.000 del primero. El ETF de ether se quedó en 168,5 millones desde 343,7, y su comisión trimestral bajó a 108.000 dólares. Los tres juntos ingresaron 5.878.000 dólares en el semestre. En 2025, esos mismos tres fondos habían facturado 42.313.000.
Anualizar el semestre da 11,8 millones, un 72,2% menos que el año pasado. Anualizar solo el segundo trimestre, que es lo que la gestora tenía delante cuando decidió el recorte de plantilla, da 10,9 millones. El único producto que aporta ingresos nuevos de verdad es el ETF de Solana con staking, que cerró junio con 592,3 millones y cobró 307.000 dólares en el trimestre.
| Fondo | Patrimonio 30-jun | Comisión | Ingresó en Q2 | Ingresó en 2025 |
|---|---|---|---|---|
| ETF de bitcoin (BITB) | 2.125,6 M$ | 0,20% | 1,34 M$ | 8,13 M$ |
| ETF Solana staking (BSOL) | 592,3 M$ | ~0,21% | 0,31 M$ | no existía |
| Índice 10 cripto (BITW) | 532,8 M$ | 0,75% | 1,28 M$ | 33,48 M$ |
| ETF de ether (ETHW) | 168,5 M$ | 0,20% | 0,11 M$ | 0,70 M$ |
| Total | 3.419,2 M$ | 0,35% medio | 3,03 M$ | 42,31 M$ |
Doce veces y media menos por cada dólar administrado
Lo que se rompió no es el volumen, es el precio. Un dólar aparcado en el viejo fondo índice pagaba 2,50% al año; el mismo dólar en el ETF de bitcoin paga 0,20%. La diferencia es de 12,5 veces, y el reparto del patrimonio se ha movido justo en esa dirección: al cierre de junio, el 67,1% del dinero de esos cuatro fondos estaba en productos al 0,20%, y solo el 15,6% en el que cobra 0,75%. La comisión media ponderada de los cuatro sale al 0,3547%.
Con 12,1 millones anualizados de esos cuatro fondos y 155 empleados, tocan 78.245 dólares de comisión por persona y año. Con los 180 de antes del recorte eran 67.378. En San Francisco, donde la gestora tiene la sede en Montgomery Street, eso no cubre un sueldo sénior. El aviso que toca hacer: esos cuatro fondos no son toda la casa. La cobertura de hoy sitúa su patrimonio total cerca de los 9.000 millones, e incluye productos cotizados europeos, fondos privados, mandatos de índice y el negocio de staking institucional de Chorus One, comprado en febrero. Los ETF que sí publican cuentas suman 3.419 millones de esos 9.000.
El patrimonio cayó casi la mitad, y dos tercios fue precio
El dato que hoy repite la cobertura del sector, una caída del 31% en los siete primeros meses del año, no cuadra con el documento. Entre el 31 de diciembre y el 30 de junio, el patrimonio neto del fondo índice pasó de 1.029,9 a 532,8 millones: un 48,3% en seis meses. Descomponerlo importa porque separa lo que hace el mercado de lo que hacen los clientes. El valor liquidativo por título bajó de 59,01 a 37,67 dólares, un 36,2%. Los títulos en circulación cayeron de 17.451.947 a 14.141.947, un 19,0%. Multiplicando ambos factores sale el 48,3%: dos tercios del agujero son precio y un tercio son reembolsos.
La otra cara: en julio el dinero volvió a entrar
La portada del trimestral del ETF de bitcoin declara 68.160.000 títulos a 2 de agosto frente a los 66.690.000 del 30 de junio. Son 1.470.000 títulos más, un 2,2%, unos 47 millones de dólares a valor liquidativo de junio, y encaja con la mejor semana de entradas del sector desde abril que contamos el viernes. El fondo índice, además, dejó de sufrir reembolsos: sigue con los mismos 14.141.947 títulos del 30 de junio.
Y la rebaja de comisión no fue un error de gestión, fue la condición para conservar el dinero. Cobrar 2,50% por una cesta de diez criptomonedas al lado de ETF que cobran 0,20% no aguantaba, y el vehículo antiguo cotizaba con descuento sobre su valor liquidativo mientras estuvo fuera de bolsa. La conversión cerró ese descuento a costa del margen. En la cartera hay otra pista de lo viejo que es el fondo: sus 7.060,167 bitcoin están en libros a 13.306 dólares por moneda frente a los 58.716 de valor razonable de finales de junio. Recortar costes para llegar a la recuperación que tu propio equipo pronostica tampoco es incoherente: el director de inversiones, Matt Hougan, dijo el martes a Bloomberg que el suelo del mercado bajista podría estar ya puesto.
El ajuste «nos deja bien preparados para el crecimiento continuado que hemos visto este año y que esperamos que siga a medida que la cripto se integra más en la economía global», escribió Horsley al confirmar los despidos.
El patrón de 2026, y lo que Bitwise sigue registrando
Bitwise entra en una lista que este año se ha hecho larga: BitGo recortó cerca del 15% en junio, sobre los 603 empleados a tiempo completo que declaraba a cierre de 2025; Coinbase anunció un 14% en mayo; Kraken dejó ir unos 150 puestos el mismo mes; Dune Analytics, un 25%; Polygon Labs, otra ronda en julio. Va en paralelo a los más de cien proyectos cripto cerrados en 2026 y a la poda de catálogo de la competencia, como los tres ETF que Grayscale retiró en 190 segundos.
La máquina de producto, en cambio, no se ha parado. En el registro de la SEC consta la retirada del ETF combinado de bitcoin y ether el 15 de junio, pero siguen vivas las solicitudes de los ETF de Aptos, NEAR, Sui y Uniswap; la de NEAR se enmendó el 3 de agosto, nueve días antes de los despidos.
- Los 10-Q del segundo trimestre de los ETF de XRP, Dogecoin, Chainlink y Avalanche: el plazo de 45 días vence el viernes 14 de agosto y a esta hora no están presentados, mientras los tres grandes se presentaron el día 7.
- Si los títulos del ETF de bitcoin conservan las creaciones de julio después del dato de inflación de Estados Unidos de hoy, a las 12:30 UTC.
- Si el fondo índice sigue sin reembolsos en agosto: lleva clavado en 14.141.947 títulos desde el 30 de junio.
- Si las solicitudes de Aptos, NEAR, Sui y Uniswap reciben la certificación de bolsa, o si se retiran como la del fondo combinado.
- La reunión abierta de la SEC del viernes, que decide si propone su régimen de ofertas para criptoactivos y cambia el coste de sacar producto nuevo.
- Si el patrimonio del ETF de Solana con staking supera los 592 millones de junio: es el único producto de la casa que crece y ya es mayor que el fondo insignia.
- Si otra gestora con comisión alta repite la rebaja. El dinero se está moviendo a productos al 0,20% y el ingreso por dólar administrado no vuelve.
Datos: informes 10-Q de Bitwise 10 Crypto Index ETF, Bitwise Bitcoin ETF, Bitwise Ethereum ETF y Bitwise Solana Staking ETF presentados a la SEC el 7 de agosto de 2026, Bloomberg, The Block, crypto.news, CoinGecko.