Por qué baja bitcoin hoy: el PCE se quedó en 3,7% y la probabilidad de subir tipos en septiembre es del 40%

Bitcoin baja hoy por un dato que no tiene nada de cripto. El índice de precios PCE de julio, el que la Reserva Federal usa como termómetro oficial, se quedó clavado en el 3,7% anual, una décima por encima del consenso, y el bitcoin perdió los 78.000 dólares tras la apertura de Wall Street. El oro se fue por debajo de los 4.600 dólares la onza y la bolsa estadounidense abrió en rojo. Nada de esto lo provocó una cadena de bloques.

Lo interesante es lo que pasa al mismo tiempo por la otra puerta. Los ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos encadenan siete sesiones de entradas netas y llevan 3.030 millones de dólares captados en agosto, su mejor mes desde octubre de 2025. Wall Street está comprando bitcoin con una mano mientras, con la otra, descuenta que el precio del dinero puede subir en lugar de bajar. Esa contradicción es la noticia de la jornada.

¿Qué dice el dato del PCE de julio?

La Oficina de Análisis Económico publicó el informe el miércoles a las 8:30 de la mañana en Nueva York. El PCE general subió un 0,2% respecto a junio y quedó en el 3,7% interanual, exactamente el mismo ritmo del mes anterior, cuando el mercado esperaba un 3,6%. El subyacente, que descuenta alimentos y energía y es el que más pesa en las decisiones del comité, también subió un 0,2% mensual y se quedó en el 3,3% anual, según el desglose oficial.

Ese 3,3% es el cuarto mes consecutivo en la misma cifra. Abril, mayo, junio y julio: ningún avance neto. Es la diferencia entre una inflación que baja despacio y una inflación que se ha parado, y para un banco central con objetivo del 2% son dos problemas distintos.

El segundo dato del informe importa más de lo que parece. El gasto de los hogares ajustado por inflación creció 1.300 millones de dólares en julio, menos de un 0,1%, frente al 0,4% de junio. Los ingresos personales, en cambio, subieron 115.100 millones. Los estadounidenses ganaron más y compraron prácticamente lo mismo. Inflación pegada al 3,7% y consumo real detenido es la combinación que los manuales llaman estanflación, y es la peor carta posible para un activo de riesgo que se financia con la esperanza de dinero barato.

¿Cuánta probabilidad hay de subida de tipos en septiembre?

Aquí está el giro que explica por qué baja bitcoin hoy y no ayer. En el mercado de tipos ya no se discute cuándo llega el recorte, sino si llega una subida. Los futuros recogidos por la herramienta FedWatch de CME pasaron a dar en torno a un 40,1% de probabilidad a un alza de un cuarto de punto en la reunión de septiembre, frente al 33,1% de hace una semana. Mantener sigue siendo el escenario central con un 59,9%, pero la dirección del movimiento es inequívoca.

No es una hipótesis de analistas. En la reunión de julio, tres miembros del comité votaron directamente por subir tipos ya: Beth Hammack, de Cleveland, Neel Kashkari, de Mineápolis, y Lorie Logan, de Dallas. Es la mayor disidencia de perfil duro desde septiembre de 2016. Con cuatro votos más, el comité tendría mayoría para subir. Cada dato que no enfría refuerza el argumento que esos tres ya defendieron en público.

Los ETF de bitcoin llevan siete días comprando: 3.030 millones en agosto

Mientras el escenario macro se pone cuesta arriba, los flujos institucionales van en la dirección contraria. Los ETF de bitcoin al contado sumaron 314,37 millones de dólares el martes, séptima sesión consecutiva en positivo, con lo que agosto acumula 3.030 millones y se queda a solo 390 millones del mejor mes registrado, octubre de 2025, con cuatro sesiones por delante. Los datos son de SoSoValue, recogidos por Cointelegraph.

El detalle que más dice del cambio de tono es otro: las salidas netas acumuladas del año se han reducido a más de la mitad, hasta 2.260 millones de dólares. Los ETF llevaban 2026 en negativo y agosto se está comiendo ese agujero en siete sesiones. Las entradas acumuladas desde el lanzamiento suben a 54.360 millones. Los ETF de ether siguen el mismo patrón, con siete días seguidos de entradas, 179,8 millones el martes y alrededor de 1.000 millones en el conjunto de la racha.

El reparto es tan concentrado como de costumbre. El fondo IBIT de BlackRock captó unos 1.330 millones la semana pasada y 208,9 millones el lunes, cerca del 62% del total de la jornada, con el FBTC de Fidelity muy por detrás con 104,6 millones, según el recuento de CryptoSlate. Es el mismo desequilibrio que ya se vio el 21 de agosto, cuando en un solo día entraron 606 millones y BlackRock se quedó con el 83%.

La otra cara: el dinero nuevo es menos de lo que parece

Conviene no confundir precio con demanda. Los activos gestionados por estos fondos pasaron de unos 76.600 millones a mediados de agosto a 99.050 millones ahora, un salto de más de 22.000 millones. Las entradas netas del periodo fueron 2.260 millones. La aritmética es sencilla: nueve de cada diez dólares de ese aumento no son dinero nuevo, son revalorización del bitcoin que los fondos ya tenían en cartera.

Y el orden de los acontecimientos también importa. La racha de compras no arrancó antes de la subida, arrancó con ella, cuando el bitcoin se abrió paso desde la zona de los 60.000 dólares hasta superar los 80.000 por primera vez en 100 días. El flujo de los ETF ha demostrado ser un acompañante del precio más que un motor, y funciona igual de bien en las dos direcciones. En mayo estos mismos fondos gestionaban más de 104.000 millones y luego se desplomaron mientras los inversores retiraban capital. Las señales de derivados avisan de lo mismo por otro lado: el interés abierto en futuros ha caído un 11% aun con el bitcoin un 26% por encima de su mínimo de mediados de mes, según Glassnode. Sube el precio y baja el apalancamiento dispuesto a seguirlo.

¿Qué pasa el viernes en Jackson Hole?

El calendario ha colocado el dato justo antes del acto del año. Kevin Warsh, que sustituyó a Jerome Powell en la presidencia de la Fed en mayo, pronuncia el viernes 28 a las 10:00 de Nueva York su primer discurso central en el simposio de Jackson Hole. El tema elegido esta edición es la innovación financiera aplicada a los pagos y la política monetaria, lo que abre la puerta a que hable de stablecoins y de dinero digital de banco central, además de tipos.

Warsh ha construido su defensa de la paciencia sobre la idea de que la inversión en inteligencia artificial acabará siendo desinflacionaria por la vía de la productividad. El dato de julio no ayuda a esa tesis, porque el subyacente no se mueve desde abril. Una encuesta de gestores de Bank of America sitúa en el 69% los que esperan un tono neutro el viernes, y ahí está la asimetría: lo neutro ya está en el precio, así que un mensaje duro mueve mercado y un mensaje tibio apenas se nota. El propio Warsh describió su intervención por adelantado como una hoja en blanco.

Lo que viene después

El contraste de fondo es el que conviene retener. Los productos regulados están teniendo su mejor mes del año justo cuando el relato que sostenía la subida, el del dinero que iba a abaratarse, se ha quedado sin base en los datos. Una de las dos cosas tendrá que ceder, y el viernes hay un micrófono en Wyoming que puede decidir cuál.

Basado en: Bureau of Economic Analysis, CNBC, CME FedWatch, SoSoValue vía Cointelegraph, CryptoSlate, Glassnode, Bank of America.