El Banco de Rusia deja su cripto de bolsa en tres nombres y uno es el dólar de Tether, y a Circle la deja fuera un 13% de volumen diario
El Banco de Rusia publicó este martes la lista de criptomonedas que sus bolsas podrán admitir a negociación pública y tiene tres renglones: bitcoin, ethereum y el USDT de Tether. La…
El Banco de Rusia publicó este martes la lista de criptomonedas que sus bolsas podrán admitir a negociación pública y tiene tres renglones: bitcoin, ethereum y el USDT de Tether. La cobertura de la tarde repite que los tres entraron por capitalización, volumen y cinco años de historial de precios. Ese es el texto de la ley, pero no es lo que decide. He medido los tres criterios contra los datos de mercado y solo uno separa a los admitidos de los excluidos: una línea de un billón de rublos de volumen diario, unos 12.121 millones de dólares al cambio de hoy. El historial de cinco años no elimina a nadie del top diez y la capitalización tampoco.
El cuarto de la cola es el otro dólar. USD Coin, de Circle, supera el listón de capitalización, acumula casi ocho años de precios y se queda un 13% corto en volumen. Por ese 13%, el perímetro minorista ruso tendrá dentro el dólar sintético de Tether y fuera el de una emisora cotizada en Nueva York.
Lo que dice el documento, que es un borrador
Descargué el proyecto de indicación del propio regulador y lo leí entero. No está en vigor: es un texto en consulta pública, firmado por Elvira Nabiúllina, dictado al amparo del artículo 31 de la Ley Federal 282-FZ que Putin firmó el 4 de agosto, y admite comentarios hasta el 24 de agosto en un buzón del Servicio de Protección de los Derechos de los Consumidores, la unidad responsable del borrador. Las reglas de admisión a bolsa las escribe el departamento de consumo.
El anexo es de una brevedad casi cómica: tres líneas numeradas con «Биткоин (Bitcoin)», «Эфириум (Ethereum)» y «Тезер Ю Эс Ди Ти (Tether USDT)». El cuerpo fija el tope minorista en 300.000 rublos por año y por intermediario, y define cómo se calculan la capitalización y el volumen: media aritmética diaria de los dos años naturales anteriores al año de inclusión, con los datos de un único organizador de negociación extranjero designado por la ley. Para una inclusión de 2026, la ventana es 2024 y 2025.
Los tres criterios no pesan lo mismo
Medí los seis candidatos naturales con los datos de CoinGecko: capitalización media y volumen diario mediano de los últimos doce meses, que es la ventana pública más cercana a la que usa el regulador. El listón de capitalización, cinco billones de rublos, equivale hoy a 60.600 millones de dólares y lo superan seis activos. El de volumen lo superan tres. Son exactamente los tres de la lista.
| Activo | Capitalización media 12m | Volumen diario mediano | % del listón de volumen |
|---|---|---|---|
| Bitcoin | 1.695.900 M$ | 39.500 M$ | 326% |
| Tether USDT | 182.900 M$ | 69.840 M$ | 576% |
| Ethereum | 337.200 M$ | 19.990 M$ | 165% |
| USD Coin | 75.000 M$ | 10.500 M$ | 87% |
| XRP | 111.100 M$ | 2.590 M$ | 21% |
| BNB | 105.900 M$ | 990 M$ | 8% |
La conclusión que se saca de esa columna incomoda al relato de la tarde. Decrypt titula que XRP se queda fuera y varios agregadores lo atribuyen al historial de cinco años. XRP cotiza desde 2013, BNB desde 2017 y USDC desde 2018: los tres cumplen el historial de sobra. XRP además pasa el filtro de capitalización con holgura, con 111.100 millones de media anual frente a un listón de 60.600. Lo que lo deja fuera es que su volumen diario es la quinta parte del mínimo, y necesitaría multiplicarlo por 4,7 para entrar. A BNB le haría falta multiplicarlo por doce.
El activo que entra es el único que puede congelarte el saldo
Bitcoin y ethereum son apuestas a una red. El tercer nombre de la lista no lo es: es el pasivo en dólares de una empresa que decide, y que ya decidió en Rusia. El 6 de marzo de 2025 Tether bloqueó las carteras de la bolsa rusa Garantex con más de 2.500 millones de rublos dentro, unos 27 millones de dólares, y la plataforma suspendió los servicios ese mismo día, días después de entrar en las sanciones europeas. En nuestra nota del 8 de agosto sobre el congelamiento del robo de Bybit se vio el mismo mecanismo desde el otro lado: de los 37 millones inmovilizados, 27 estaban en Tether y por eso no se movieron.
Para proteger a los inversores no cualificados de las oscilaciones bruscas e impredecibles de los tipos de cambio de las criptomonedas, solo tendrán a su disposición las más líquidas.
Ese es el razonamiento oficial, traducido de la nota del banco central, y explica bien por qué el filtro mide liquidez. El problema es lo que no mide. Capitalización, volumen y años de cotización describen un mercado; ninguno de los tres detecta que el emisor de uno de los tres activos admitidos puede apagar un saldo por vía administrativa. El minorista ruso que compre USDT para no sufrir volatilidad estará cambiando un riesgo de precio, que el filtro sí ve, por un riesgo de contraparte que el filtro no contempla.
La cuenta de los 300.000 rublos es más blanda de lo que parece
El tope minorista son 300.000 rublos al año, 3.636 dólares al cambio de hoy, 0,0572 bitcoins al precio de esta tarde. TASS lo cifra en 3.632 dólares con su propio tipo de cambio. Dos detalles del texto lo relativizan y ningún medio los ha citado. El primero: el punto 1 define la magnitud como la suma de los costes de adquisición de lo comprado a través de ese intermediario en el año natural, así que el que venda y vuelva a comprar consume cupo sin aumentar su exposición, y el 1 de enero el contador se reinicia. El segundo: el límite es por intermediario, y nada en el documento limita cuántos intermediarios puede usar la misma persona. El techo real es 300.000 rublos multiplicados por el número de brókeres, casas de cambio y gestoras con licencia que quiera abrir. Los inversores cualificados no tienen tope, y según el propio banco central el 98% de los participantes del mercado cripto ruso son minoristas.
Las fechas no cuadran con el 1 de septiembre
Media cobertura da por hecho que la negociación arranca el 1 de septiembre, que es cuando entra en vigor el núcleo de la ley. La indicación no puede estar ahí. El propio texto dice que entra en vigor diez días después de su publicación oficial, y la consulta pública no cierra hasta el 24 de agosto. Para llegar al 1 de septiembre habría que publicarla el 21 de agosto, tres días antes de que termine el plazo de comentarios. Publicándola el mismo día que cierra la consulta, la lista entraría en vigor el 5 de septiembre como muy pronto. La ley abre el mercado antes de que exista el catálogo de lo que se puede negociar en él.
La otra cara: el listón mira al pasado, y eso también protege
Hay una lectura amable de esto y conviene decirla. Una media de dos años naturales premia al que ya estaba y castiga al que creció hace poco, y sirve para algo: impide que un activo multiplicado por diez en seis meses entre en la lista minorista por su propio pico. Ese mecanismo, y no una decisión política sobre una emisora estadounidense, es el que deja fuera a USDC, cuya capitalización pasó de unos 30.000 millones a los 75.000 de hoy dentro de la ventana medida. Dos cautelas propias: mi contraste usa volumen global de agregador y la ley manda usar los datos de un solo organizador extranjero, y la ventana correcta son 2024 y 2025 completos. El orden de la tabla es robusto, la distancia exacta al listón no.
Y el punto de partida importa. Este es el mismo banco central que en enero de 2022 propuso prohibir la minería y la circulación de criptomonedas en Rusia. Que ahora firme un catálogo de admisión a bolsa, con test obligatorio para todos y sin límite para cualificados, es un giro grande aunque la lista sea corta. El pago doméstico con cripto sigue prohibido, así que lo que se abre es un mercado de inversión, no un medio de pago, y encaja con lo que contamos el 5 de agosto al leer la ley firmada y el 25 de julio cuando Sberbank puso fecha a su bolsa y su depositario y el filtro del regulador todavía no tenía nombres.
- El 24 de agosto cierra la consulta. Si la lista final llega con más de tres nombres, el que decide no era el volumen.
- La fecha de publicación oficial de la indicación, porque marca el hueco real entre la ley del 1 de septiembre y el catálogo.
- Qué organizador de negociación extranjero designa el regulador como fuente de datos: de él dependen las tres cifras.
- Si USDC vuelve a la conversación cuando su volumen supere los 12.121 millones diarios de media, que es el único obstáculo que tiene.
- Cuántos intermediarios abren cupo a la vez, porque el tope de 300.000 rublos se multiplica por cada licencia.
- El primer bloqueo de un saldo en USDT en una plataforma rusa con licencia, que sería el estreno del riesgo que el filtro no mide.
- Sberbank y su calendario del 1 de diciembre, ahora que ya sabe qué tres activos podrá listar.
El mercado no reaccionó. Bitcoin cotizaba a 63.558 dólares, un 0,5% por debajo de ayer y en mínimos de una semana; ethereum a 1.881,32; XRP a 1,022 con una subida del 0,4% que ignora su exclusión. Ningún activo grande se movió más de un 5% en 24 horas. La lista de tres nombres no cambia hoy el precio de nada, pero define quién podrá vender cripto a un minorista ruso y con qué inventario.
Con información de: Banco de Rusia (proyecto de indicación del 11-ago-2026 y nota de prensa), Ley Federal 282-FZ vía pravo.gov.ru, TASS, Cointelegraph, Decrypt, Reuters vía Kitco, CoinGecko, open.er-api.com. Cálculos de FretchCop.