El Tesoro de EE.UU. compró yenes por primera vez desde 2011, y el mecanismo que eso aprieta ya llevó al bitcoin de 64.000 a 49.000 dólares en 48 horas

La noticia macro más importante para el bitcoin de este fin de semana no salió de un comunicado, sino de una libreta. Un fotógrafo de Reuters disparó por encima del hombro del secretario del Tesoro, Scott Bessent, durante la parte pública de una reunión de gabinete en Camp David el 31 de julio, y en la hoja se leía, subrayado: «To Do», y debajo, «Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil». Horas después, el Financial Times informaba de que la Reserva Federal de Nueva York había vendido euros para comprar yenes por cuenta del Tesoro, canalizando la operación a través de Goldman Sachs y Morgan Stanley.

Es la primera vez que Washington interviene para sostener el yen desde 2011, cuando el G7 actuó de forma coordinada tras el terremoto y el tsunami de Japón. No hay cifra oficial. Lo que sí hay es un mecanismo: el yen barato es la materia prima con la que se financia una parte del apalancamiento que sostiene los activos de riesgo, y el bitcoin es uno de ellos. La última vez que ese mecanismo se rompió de golpe, el 5 de agosto de 2024, el bitcoin pasó de 64.000 a 49.000 dólares en 48 horas.

Qué hizo exactamente el Tesoro y qué queda sin confirmar

El orden de los hechos importa. Primero, el Tesoro avisó a un grupo de bancos, a través de la Fed de Nueva York, de que podía entrar en el mercado y de que debían «estar preparados para una acción futura», según una fuente citada por Reuters. Después llegó la ejecución, contada por el FT y todavía sin comentario oficial del Tesoro ni del banco central de Nueva York. Goldman Sachs declinó comentar.

El movimiento en el precio sí es medible. Los datos de LSEG recogen que el dólar cayó desde unos 158,9 yenes hacia las 16:14 de Nueva York hasta cerca de 157,6 poco antes de las 17:00, un 0,8% en menos de una hora. Y Tokio no estaba mirando: los datos del banco central japonés publicados el 31 de julio apuntan a que Japón pudo vender hasta 58.970 millones de dólares el día 30 para comprar su propia divisa.

El canal por el que un yen fuerte llega al bitcoin

El carry trade del yen no es una teoría exótica, es contabilidad. Un fondo se endeuda en la divisa más barata del mundo desarrollado, cambia ese dinero a dólares y lo coloca en algo que rinda más: bonos del Tesoro, acciones tecnológicas, bitcoin. El beneficio es la diferencia entre lo que paga y lo que gana, multiplicada por el apalancamiento. Y tiene un talón de Aquiles evidente: si el yen se aprecia rápido, la deuda crece medida en dólares al mismo tiempo que el activo comprado puede estar cayendo. La respuesta racional es deshacer, y deshacer significa vender lo que sea líquido para devolver yenes. El cripto cotiza 24 horas y siete días, así que suele ser lo primero que se vende cuando la liquidación empieza un domingo por la noche.

Aquí está la inversión curiosa de 2026: en 2024 el detonante fue una subida de tipos del Banco de Japón que fortaleció el yen por sorpresa. Ahora el banco central no ha movido nada, dejó el tipo en el 1,0% el 31 de julio y repitió que está dispuesto a subirlo si los riesgos de inflación aumentan, según Reuters. La fuerza que puede apretar el yen viene de las mesas de intervención, no de la política monetaria, y para quien debe yenes el efecto es idéntico.

El precedente que el mercado sí recuerda

El 5 de agosto de 2024 el bitcoin cayó un 15% medido en yenes, más que contra el dólar, precisamente porque el origen del golpe estaba en la divisa japonesa y no en el cripto, según CoinDesk. En dos días recorrió el camino de 64.000 a 49.000 dólares. No hubo hackeo, ni demanda, ni prohibición: hubo una divisa que se apreció casi un 10% en tres semanas y una montaña de préstamos que dejó de tener sentido. Por eso una operación de divisas merece portada en un medio cripto. El bitcoin cotiza contra el coste de financiar posiciones, y financiarse en yenes lleva dos años siendo lo más barato de la mesa.

El otro lado de la ecuación está en Washington

Mientras Tokio y Nueva York compran yenes, el rendimiento de los bonos estadounidenses sigue subiendo. El 31 de julio el bono a 30 años superó el 5,24% y el de 10 años se acercó al 4,72%, su nivel más alto desde finales de 2024, con voces dentro de la Fed diciendo abiertamente que hacen falta subidas de tipos, según CNBC. El 29 de julio el comité había dejado el rango en el 3,50%-3,75% por quinta reunión consecutiva, pero con un 9-3 y tres presidentes regionales votando subir 25 puntos básicos.

Esa distancia entre el 1% japonés y el 5,25% estadounidense es exactamente lo que hace rentable el carry trade, y también lo que empuja al yen a mínimos de cuatro décadas. Intervenir compra tiempo, no cierra el diferencial. Y hay un dato que explica por qué el dinero nuevo no está llegando al cripto: Glassnode calcula que los bonos del Tesoro rinden más que el carry cripto por segunda vez en la historia, con el volumen spot en su nivel más bajo desde 2019, según The Block. Al comprador marginal le están pagando por esperar.

La otra cara

Hay un argumento sólido para no dramatizar. Japón ya probó esto con dinero de verdad y no funcionó: entre el 28 de abril y el 27 de mayo de 2026 desplegó un récord de 11,7 billones de yenes, unos 73.600 millones de dólares, y la divisa acabó igualmente en la zona de 162 por dólar, la más débil desde 1986, según Crypto Briefing. Una intervención sin cambio de tipos suele durar lo que tarda el mercado en contar los cartuchos.

El comportamiento del propio bitcoin refuerza esa lectura. El 31 de julio el Kospi subió hasta un 17%, su mayor sesión de la historia, después de haber caído más del 40% desde su máximo de junio, y el bitcoin se movió una fracción de punto porcentual, según CoinDesk. Aguantó el desplome de 797.000 millones en las tecnológicas estadounidenses del jueves y también se quedó fuera del rebote. Varios analistas atribuyen esa calma a que el apalancamiento ya se limpió a finales de junio, así que queda poco combustible para ventas forzadas. Con todo, el viernes perdió los 63.000 dólares, un 3% en el día, y cerró julio subiendo cerca del 7,5%.

Qué puede cambiar el cuadro

Primero, si el Tesoro confirma la operación y publica su tamaño. Un tramo de 5.000 a 10.000 millones, la cifra escrita en la libreta de Bessent, es pequeño al lado de los 58.970 millones que Japón movió en un solo día; lo relevante sería la repetición, no el importe inicial.

Segundo, la velocidad del yen, no su nivel. Un tramo de apreciación del 3% o más en pocas sesiones es lo que rompe posiciones; un yen fuerte y estable no rompe nada. Y en paralelo, el bono a 30 años: si sigue por encima del 5,25% con la Fed dividida, el diferencial que alimenta el carry se mantiene.

Tercero, los flujos de los ETF al contado. El 31 de julio los fondos de bitcoin en EE.UU. registraron 265,4 millones de dólares de salidas según datos de Farside recogidos por Crypto Briefing, cortando dos días de entradas. Si el vehículo institucional vende mientras el carry se encarece, la demanda que sostuvo julio se apaga por los dos lados a la vez.

Y cuarto, el calendario. El Banco de Japón dejó abierta la puerta a subir tipos y la Fed vuelve a reunirse en septiembre. La combinación que hundió el mercado en 2024, un yen que se aprecia y un banco central que sorprende, sigue estando disponible.

Fuentes: Reuters, Financial Times, The Straits Times, LSEG, CNBC, CoinDesk, The Block, Glassnode, Crypto Briefing, Farside Investors.