Bitcoin cae bajo 84.000 dólares: nunca ha cotizado con el bono a 10 años al 5,11%

Bitcoin cae bajo 84.000 dólares este jueves y la explicación no está en ninguna cadena de bloques: está en el mercado de deuda. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años cerró el miércoles en el 5,11%, con un máximo intradía del 5,13%, su nivel más alto desde 2007. La moneda llegó a los 83.200 dólares en la sesión asiática después de haber superado los 87.000 dólares el día anterior, según Cointelegraph.

El detonante fue macro y doble: un dato de actividad y el petróleo. El PMI compuesto preliminar de septiembre en Estados Unidos salió en 58,4, desde el 56,0 de agosto y la expansión más rápida desde julio de 2021, con el subíndice de precios pagados por las empresas en 66,4, su nivel más alto desde octubre de 2022. CME atribuyó la venta de bonos a esa combinación de actividad fuerte y crudo al alza. Con eso, el mercado dejó de discutir cuándo bajará los tipos la Reserva Federal y empezó a ponerle precio a que los suba otra vez dentro de cinco semanas: FedWatch de CME asigna un 75,3% de probabilidad a una subida hasta el 4,00%-4,25% en la reunión del 28 de octubre, desde el 3,75%-4,00% en el que la Fed los dejó la semana pasada.

¿Por qué baja bitcoin hoy? El dato movió los bonos antes que el cripto

La secuencia importa. El PMI se publicó el miércoles por la mañana, los rendimientos de la deuda larga subieron, el dólar se fortaleció y solo después cayeron los activos de riesgo: el S&P 500 cerró un 0,8% abajo y el Nasdaq un 1,1%, después de haber marcado récord el martes. Bitcoin no se movió por nada que ocurriera en su propio mercado, se movió porque el precio del dinero sin riesgo cambió. Y esa presión sobre los precios no viene solo de la demanda: S&P Global sitúa el origen de los cuellos de botella en la guerra de Estados Unidos e Israel con Irán, en su séptimo mes, con el diésel en máximos.

El mecanismo es aritmético. Un bono del Tesoro a diez años paga hoy un 5,11% garantizado por el emisor de la divisa en la que cotiza bitcoin. Bitcoin no paga nada: todo su retorno esperado es revalorización. Cada punto que sube el rendimiento libre de riesgo eleva la valla que la moneda tiene que saltar para justificar el mismo dinero. Y ese 5,11% está ya 111 puntos básicos por encima del techo del rango actual de la Fed, el 4,00%, lo que indica que el mercado de bonos no está descontando solo una subida de tipos, sino que exige una prima extra por prestar a plazo largo.

El Tesoro estadounidense añadió su propia pieza. El miércoles anunció un techo de 6.000 millones de dólares para la recompra del jueves de bonos con vencimientos de veinte a treinta años, parte de un programa ampliado para dar liquidez a la deuda larga. Es una intervención técnica, no una compra de estímulo, pero deja ver que la tensión en ese tramo de la curva es lo bastante real para que el emisor la atienda. En el mercado de derivados de bitcoin, la caída se llevó por delante 280 millones de dólares en posiciones largas.

¿Cuánto cuesta tener un bitcoin con el bono al 5,11%?

Aquí van tres cuentas propias, hechas con el precio de 83.743 dólares al que cotizaba la moneda durante la sesión europea.

La primera es el coste de un año. Quien mantiene un bitcoin en cartera renuncia a 4.279 dólares de intereses que ese mismo capital cobraría en deuda estadounidense a diez años. No es una pérdida contable ni aparece en ningún extracto, pero es el listón que el precio tiene que superar para que la decisión de tener la moneda salga a cuenta en dólares.

La segunda es el coste de la década. Un 5,11% compuesto durante diez años, reinvirtiendo cada cupón al mismo tipo, acumula un 64,6%. Para empatar con ese bono comprado hoy y guardado hasta el vencimiento, bitcoin tendría que valer unos 137.800 dólares en septiembre de 2036. Ni un dólar menos, y eso solo para igualar un activo sin volatilidad diaria ni riesgo de custodia.

La tercera mira al otro lado de la balanza. Los 2.650 millones de dólares que los ETF al contado de bitcoin captaron en cinco sesiones equivalen, a ese mismo precio, a unas 31.650 monedas. Alguien está haciendo la cuenta al revés y le sale que sí.

Bas Kooijman, consejero delegado de DHF Capital, cifró en torno al 70% la probabilidad de subida en octubre frente al 55% de la jornada anterior, y avisó de que las expectativas de más endurecimiento en los meses siguientes también han aumentado. La comparación con lo que contaba FretchCop el 9 de septiembre no es del mismo plazo, porque entonces la apuesta era sobre otra reunión, pero marca la dirección: la probabilidad de subida el 16 de septiembre pasaba del 40% al 62% con el Brent por encima de los 100 dólares. Esa subida se ejecutó, y quince días después el mercado ya está apostando por la siguiente.

Bitcoin nunca ha cotizado con el bono a 10 años en estos niveles

Este es el dato que no aparece en las crónicas del día. El bono a diez años está en su nivel más alto desde 2007. El primer bloque de la cadena de bitcoin se minó en enero de 2009. Toda la historia de precios de la moneda, desde que valía céntimos hasta sus máximos históricos, ocurrió con el rendimiento de la deuda estadounidense a largo plazo por debajo del que marcó ayer.

Eso no significa que vaya a caer. Significa que no hay precedente propio al que mirar. Cuando un analista dice que bitcoin aguanta bien con tipos altos, está comparando con 2022 o con 2023, no con un entorno como el actual, porque ese entorno no ha existido en los diecisiete años de vida del activo. La muestra es de cero observaciones.

Lo que sí hay es el ejemplo del ciclo anterior de subidas. En 2022 la Fed llevó los tipos desde el 0,25% hasta el 4,50% en doce meses y bitcoin cerró el año alrededor de un 64% por debajo de donde lo empezó. Con dos diferencias que conviene no pasar por alto: entonces el movimiento fueron 425 puntos básicos en un año, no 25 desde un nivel ya restrictivo, y entonces no existían los ETF al contado estadounidenses.

La otra cara: los ETF compraron 347 millones el día de la caída

Mientras el precio perdía los 84.000 dólares, los fondos cotizados al contado de bitcoin en Estados Unidos registraron 347 millones de dólares de entradas netas el miércoles, su quinta sesión consecutiva en positivo, según datos de SoSoValue recogidos por Cointelegraph. La cifra es menor que los 714,75 millones del martes y que los 998,95 millones del lunes, que es el récord de 2026, pero sigue siendo compra. El iShares Bitcoin Trust de BlackRock aportó 166 millones y el fondo de Fidelity otros 143.

El balance del mes deja el saldo en 2.370 millones de dólares y pone el acumulado del año en unos 596 millones, después de haber estado en negativo. Los ETF de ether sumaron 105 millones el miércoles y los de XRP, 18 millones. Este mismo patrón ya se vio a principios de septiembre, cuando bitcoin cayó bajo los 80.000 dólares tras el dato de empleo y ese día los fondos compraron 9.140 monedas.

A esa lectura se suma el primer informe de adopción institucional de Bitwise, hecho con entrevistas de finales de marzo y abril a quince instituciones: fondos de dotación, fundaciones, pensiones públicas, fondos soberanos, family offices, consultoras de inversión y cotizadas. Ninguna redujo su exposición a cripto durante la caída de en torno al 50% que arrancó en octubre de 2025, y varias compraron más. Preguntadas por qué venderían, ninguna citó el precio: hablaron de un giro regulatorio, de una crisis de credibilidad del sector o de que su tesis de inversión fallara. Las asignaciones van del 0,5% al 13% de los activos invertibles y la mayoría se queda entre el 1% y el 2%, un tamaño lo bastante pequeño para que una caída del 50% no obligue a nadie a hacer nada.

Bitcoin ha aguantado bien incluso con los tipos al alza y el dólar fuerte, dijo el miércoles James Stanley, analista senior de macro global en FOREX.com, que sitúa los 82.833 dólares como el siguiente nivel a mirar si la corrección se profundiza.

El 28 de octubre y la cifra que queda abierta

Bitcoin sube un 7,35% en lo que va de septiembre, el mes con el peor retorno medio de su historia, un -2,34% según los datos de CoinGlass. Si cierra así, será el cuarto septiembre consecutivo en verde después de la racha de cinco cierres en rojo entre 2017 y 2021. Octubre, que promedia un 19,92% de subida y ha terminado al alza en diez de los trece años completos registrados, falló el año pasado con un -3,69%.

Ese octubre tiene esta vez una reunión de la Fed el día 28 con tres cuartas partes del mercado apostando por otra subida, y la semana que viene llegan datos de empleo que pueden mover la apuesta en cualquier dirección. El propio Kooijman lo dejó en dos frases: un mercado laboral resistente o más señales restrictivas prolongarían la subida de rendimientos y sostendrían al dólar; cifras más débiles harían que los operadores rebajen la probabilidad de octubre. La deuda estadounidense a diez años ya paga un 5,11% por esperar sentado. Es el número contra el que bitcoin compite ahora, y ninguna de las dos cosas que lo explican, la inflación y la actividad, depende de lo que pase en ninguna cadena de bloques.

Datos: Cointelegraph, CME FedWatch, S&P Global vía Reuters, Kiplinger, SoSoValue, Farside Investors, CoinGlass, Bitwise, Tesoro de Estados Unidos, CoinGecko, FOREX.com. Son cálculos propios los 4.279 dólares de interés anual renunciado, el 64,6% compuesto a diez años y los 137.800 dólares que resultan de aplicarlo al precio actual, las 31.650 monedas equivalentes a las entradas de cinco sesiones y los 111 puntos básicos de diferencia con el techo del rango de la Fed. Foto: Treasury bonds stock photo (CC BY) vía Openverse.