El primer ETF de bitcoin al contado de EE.UU. que echa el cierre ingresaba 35.650 dólares al año en comisiones, y a quien aguante hasta el 17 de agosto le pagarán en efectivo
Un fondo de bitcoin cotizado en Nueva York cabía entero en 200.000 acciones de 71,32 dólares. Con ese tamaño, la comisión del 0,25% que cobraba su gestora daba para ingresar unos 35.650…
Un fondo de bitcoin cotizado en Nueva York cabía entero en 200.000 acciones de 71,32 dólares. Con ese tamaño, la comisión del 0,25% que cobraba su gestora daba para ingresar unos 35.650 dólares brutos al año, menos de lo que cuesta auditar el propio fondo. Este lunes, Hashdex Asset Management anunció que lo cierra.
El producto es el Hashdex Bitcoin ETF, que cotiza en NYSE Arca con el ticker DEFI aunque el 99,5% de su cartera es bitcoin y no tiene nada que ver con las finanzas descentralizadas. Según el comunicado distribuido por GlobeNewswire desde Nueva York, el último día de negociación será el 17 de agosto y el dinero llegará a los accionistas en efectivo, no en bitcoin, alrededor del 28 de agosto. Cointelegraph lo cuenta como el primer cierre relevante de la oleada de fondos de bitcoin al contado que se abrió en enero de 2024 en Estados Unidos.
El fondo entero pesa menos que seis horas malas del sector
Las cifras están en la propia ficha del fondo, con datos a 31 de julio: 200.000 acciones en circulación, un valor liquidativo de 71,32 dólares por acción y 14,26 millones de dólares de patrimonio neto. La cartera son 225,58 bitcoins, más 65.003 dólares en un fondo monetario de deuda pública estadounidense y 1.748 dólares en efectivo. El comunicado da una foto de un día antes, el 30 de julio, con 14,7 millones. La diferencia entre las dos cifras es simplemente lo que cayó el bitcoin en la última sesión de julio.
Para calibrar: el 31 de julio salieron 265,4 millones de dólares de los ETF de bitcoin de EE.UU. en una sola sesión, según los datos de SoSoValue que recogió Cointelegraph. El fondo que se cierra, completo, pesa un 5,4% de lo que se fue del sector aquel viernes.
El 0,25% no da para pagar a nadie
Aquí está el mecanismo real del cierre, y no tiene que ver con el precio del bitcoin. La ficha declara un expense ratio del 0,25%. Aplicado sobre 14,26 millones, eso son unos 35.650 dólares de ingresos anuales para el patrocinador, antes de repartir con nadie.
Con esa cifra hay que pagar al administrador, U.S. Bancorp Fund Services; al agente de marketing, Paralel Distributors; al auditor; al custodio del bitcoin; al cálculo del índice de referencia, el Nasdaq Bitcoin Reference Price que liquida CF Benchmarks; y al mantenimiento del folleto ante la SEC. Ninguna de esas facturas baja porque el fondo sea pequeño. Un ETF de bitcoin al 0,25% necesita cientos de millones bajo gestión para respirar, y este nunca pasó de 17,54 millones, marca que tocó el 9 de mayo de 2025 según SoSoValue.
La gestora lo dice de forma más elegante: revisó patrimonio, liquidez de negociación, costes operativos, interés inversor y encaje del fondo en su gama indexada. Hashdex aclara que sigue gestionando más de 200 millones de dólares en productos para inversores estadounidenses. Lo que muere no es la casa, es esta serie, que además era la única del Hashdex Commodities Trust.
Llegó tarde y arrastraba una vida anterior
El historial explica bastante. El fondo nació el 15 de septiembre de 2022, pero no como fondo de bitcoin al contado: era el Hashdex Bitcoin Futures ETF, una serie del Teucrium Commodity Trust patrocinada por Teucrium Trading, y compraba futuros del CME. La fusión que lo convirtió en el vehículo actual se cerró el 3 de enero de 2024, ocho días antes de que arrancaran los primeros ETF de bitcoin al contado de Wall Street, y hasta el 27 de marzo de 2024 no cambió su objetivo para poder tener bitcoin físico.
Llegó al mercado bueno dos meses y medio después de que diez rivales se hubieran repartido la atención, la liquidez y los titulares. Aun así había quien le veía sitio: el analista de ETF de Bloomberg Eric Balchunas escribió el 27 de marzo de 2024 que el momento era tan bueno que el fondo podía morder algo si la comisión era competitiva, pese a llegar tan tarde. La comisión lo era. No bastó.
Se cierra ganando dinero desde el primer día
El fondo no se muere por malos resultados. Sigue al bitcoin, y el bitcoin ha subido mucho desde septiembre de 2022. Esto declara la ficha a 31 de julio:
| Periodo | Precio de mercado | Valor liquidativo |
|---|---|---|
| 1 mes | -20,14% | -20,05% |
| 2026 | -32,75% | -32,90% |
| 12 meses | -45,36% | -45,41% |
| Desde su creación | +166,08% | +166,11% |
Un fondo que multiplica por 2,66 el dinero de quien entró el primer día y que se cierra por falta de clientes es un recordatorio incómodo de cómo funciona este negocio: el rendimiento no vende productos, la distribución sí. Los diez que llegaron antes tenían bancas privadas, plataformas de asesores y campañas detrás. Este tenía un ticker que sonaba a otra cosa.
Quien aguante hasta el 17 de agosto se come once días de precio
La mecánica del cierre importa para quien tenga las acciones. Se pueden vender en NYSE Arca hasta el cierre del 17 de agosto. Después el fondo deja de aceptar órdenes de creación, las acciones se excluyen de cotización y el vehículo vende los bitcoins que le queden. La distribución en efectivo está prevista para el 28 de agosto aproximadamente, y equivale al valor liquidativo de esa fecha. El comunicado avisa de lo que implica:
La distribución reflejará los costes de cerrar el fondo y los costes de transacción asociados, además de los movimientos del precio del bitcoin durante el periodo en el que el fondo liquide sus activos. Esos movimientos pueden ser sustanciales.
Traducido: el que no venda por su cuenta queda expuesto once días al bitcoin sin poder salir, y luego cobra en dólares. No hay opción de recibir la moneda. En una cuenta sujeta a impuestos, la liquidación es una venta forzosa con su factura fiscal correspondiente, decidida por un calendario que el inversor no eligió.
La otra cara: el sector no se está muriendo, se está estrechando
Sería fácil colgar este cierre del cartel del mercado bajista, y sería una lectura mala. Julio cerró con 172,4 millones de dólares de entradas netas en los ETF de bitcoin de EE.UU., el mes más flojo desde el lanzamiento de enero de 2024, pero positivo, y el primero en verde desde abril. El patrimonio agregado del sector ronda los 77.000 millones. Nada de eso mata a un fondo de 14 millones. Lo que lo mata es no haber crecido nunca.
El dato que sí describe el estado del mercado es el hueco que deja. Según Cointelegraph, el siguiente ETF de bitcoin al contado más pequeño de Estados Unidos es el WisdomTree Bitcoin Trust, con 140,37 millones al cierre del viernes. Es diez veces el fondo que se cierra. Por debajo de esa cifra ya no hay nada: la cola larga de este mercado no existe, hay un puñado de gigantes, un grupo mediano y un vacío.
Qué puede cambiar el cuadro
Tres fechas y dos señales. El 17 de agosto, último día de cotización de DEFI: si el fondo se va con descuento sobre su valor liquidativo, quien venda ahí pagará dos veces. Alrededor del 28 de agosto, la distribución: la cifra final dirá cuánto costó el cierre en gastos y en deslizamiento al vender 225 bitcoins. Y el cierre de agosto en flujos: si el sector repite un mes de entradas mínimas, la presión no caerá sobre los grandes, caerá sobre los que están entre 100 y 300 millones.
La señal de fondo es otra. Cuando el primer cierre de una categoría llega por economía del producto y no por caída del activo, lo normal es que no sea el último. La lógica que Hashdex acaba de aplicar a su fondo de bitcoin vale igual para cualquier vehículo indexado que no llegue a masa crítica.
Datos y fuentes: comunicado de Hashdex Asset Management vía GlobeNewswire (3-ago-2026), ficha del Hashdex Bitcoin ETF (datos a 31-jul-2026), Cointelegraph, SoSoValue.