Trump Media tiene más bitcoin que nunca el día en que todos titulan que le encoge, y lo pagó vendiendo justo lo que podía convertir en efectivo
El 10-Q que Trump Media presentó este lunes a las 16:16 UTC dice que la compañía tenía 9.477,16 bitcoins el 30 de junio, sesenta y cinco menos que en marzo. Toda la prensa financiera ha…
El 10-Q que Trump Media presentó este lunes a las 16:16 UTC dice que la compañía tenía 9.477,16 bitcoins el 30 de junio, sesenta y cinco menos que en marzo. Toda la prensa financiera ha titulado con esa resta, CoinDesk incluida. El problema es que en el mismo balance, dos líneas más abajo, hay otra partida llamada digital assets pledged con 122,1 millones de dólares dentro, y esa partida también son bitcoins.
Sumadas las dos líneas, Trump Media tenía 11.554,50 monedas el 30 de junio y 11.542,16 el 31 de diciembre. No perdió bitcoin en el semestre: ganó doce monedas y pico. Y un mes después de la foto que hoy se comenta, el 31 de julio, tenía 14.139, la mayor cantidad de su historia, porque vendió los fondos cotizados de bitcoin que llevaba en cartera para comprar monedas. La empresa que según los titulares se retira de la cripto acaba de meter todas sus fichas en la mesa a 112 días de que sus bonistas puedan exigirle mil millones de dólares en efectivo.
Las dos líneas que nadie ha sumado
La presentación completa separa el bitcoin en dos sitios del balance por una razón contable: las monedas que están pignoradas a la contraparte de su estrategia de opciones salen de la línea de activos digitales y pasan a una propia, porque esa contraparte puede rehipotecarlas cuando quiera. La nota 4 dice que el 30 de junio había 2.077,34 bitcoins ahí dentro.
El dato se puede comprobar sin fiarse de nadie. La compañía valora sus monedas al cierre de las 16:00 de Nueva York, y esa valoración deja un precio implícito: 557.094.600 dólares entre 9.477,16 monedas son 58.782 dólares por bitcoin. Aplicado a los 122,1 millones de la línea pignorada salen exactamente los 2.077,34 que declara la nota. Con las cifras de diciembre, cuando el precio implícito era de 87.650 dólares, la partida pignorada da 2.000,00 monedas clavadas. Ese es el bloque de 2.000 bitcoins que llevamos meses viendo circular en la prensa como si fuera una venta.
| Bitcoin en balance | 31-dic-2025 | 30-jun-2026 | Variación |
|---|---|---|---|
| Activos digitales (línea visible) | 9.542,16 | 9.477,16 | −65,00 |
| Activos digitales pignorados | 2.000,00 | 2.077,34 | +77,34 |
| Total monedas | 11.542,16 | 11.554,50 | +12,34 |
| Valor razonable | 1.011,7 M$ | 679,2 M$ | −32,9% |
La resta de 65 monedas que hoy es titular describe únicamente el trozo que no está comprometido. Lo que cambió no fue la cantidad de bitcoin, fue el reparto: cada vez más monedas viven en la columna que la empresa no puede tocar libremente. Esto obliga a corregir nuestra propia nota del 1 de agosto, donde restamos del balance los traspasos a Crypto.com siguiendo a los agregadores. El 10-Q demuestra que no salieron nunca del activo: son garantías con el gestor, no ventas.
Cambió los ETF por monedas justo antes del vencimiento
La nota 17, hechos posteriores, es la parte del documento que ningún medio ha citado hoy y la que de verdad cuenta algo nuevo.
En julio de 2026 vendimos valores de renta variable invertidos en títulos relacionados con bitcoin con un valor razonable de 159,6 millones de dólares en el momento de la venta y compramos bitcoins con el importe. A 31 de julio de 2026 teníamos aproximadamente 14.139 bitcoins, incluido el bitcoin pignorado, con un valor de mercado agregado de 890,5 millones.
Son 2.584,5 monedas más en treinta días, y el cálculo cuadra: 159,6 millones al precio de 62.982 dólares que la propia empresa fija para el 31 de julio compran unas 2.534 monedas, y el resto son primas de opciones cobradas en bitcoin. La operación es una rotación de exposición, no una apuesta nueva. Pero cambia la naturaleza del activo. Un ETF de bitcoin se vende en segundos, sirve de colateral en cualquier casa de bolsa y no exige custodia. Una moneda pignorada a la contraparte de un programa de opciones, no.
108 millones de pérdida sin vender una sola moneda
La cifra que ha corrido hoy, 360,6 millones de pérdida en activos digitales durante el semestre, viene desglosada en el 10-Q en cuatro piezas, y dos de ellas son puro mecanismo contable. Hay 55,5 millones de pérdida por reacquisition de activos pignorados y 52,2 millones por derecognition. Es lo que ocurre cuando las monedas salen hacia la contraparte, se dan de baja del activo, y vuelven con una base de coste nueva marcada al precio del día: la pérdida se materializa en la cuenta de resultados sin que nadie haya vendido nada en el mercado.
Suman 107,8 millones, el 29,9% del total. El resto, 252,9 millones, es revalorización a la baja. El efecto se ve en el coste medio: 118.530 dólares por moneda en diciembre y 106.152 en junio, un 10,4% menos, sin haber comprado una sola moneda más barata. La empresa no rebajó su precio de entrada comprando en la caída; lo rebajó prestando sus monedas y recuperándolas.
El agujero real es un 65% mayor que el titular
La nota 14 da la segunda razón para desconfiar de los 360,6 millones. La cartera de valores relacionados con bitcoin, la que la empresa liquidó en julio, perdió otros 235,4 millones en el mismo semestre, apuntados en una línea distinta llamada resultado de inversiones. Sumadas las dos, el golpe bruto de la apuesta llega a 596,1 millones. Descontando los 55,7 millones que ganaron los derivados quedan 540,3 netos, el 83,9% de los 644,0 millones de pérdida neta del semestre.
Para calibrar la escala hay que mirar el negocio de al lado. Truth Social y Truth+ facturaron 1,67 millones de dólares en el trimestre, un 89% más que un año antes. La pérdida de los activos digitales equivale a 142 semestres como este; incluyendo los fondos cotizados, a 235.
El 30 de noviembre alguien puede pedir mil millones
Aquí es donde la rotación de julio deja de ser una preferencia de gestión. La nota 10 recuerda que los 1.000 millones de bonos convertibles al 0% emitidos en mayo de 2025 no vencen solo en 2028: cada tenedor tiene derecho a exigir a la compañía que se los recompre en efectivo, al 100% del nominal, el 30 de noviembre de 2026. Faltan 112 días.
La alternativa para el bonista es convertir a 28,8 acciones por cada mil dólares, o sea a 34,72 dólares por acción. DJT cerró hoy a 9,39 dólares según Yahoo Finance, un 8,0% por debajo del viernes y un 73% por debajo de ese precio de conversión, con 6,4 millones de títulos negociados frente a los 3,7 del viernes. La conversión no vale nada, así que el camino racional es pedir el efectivo. El propio 10-Q lo asume: clasifica 969,9 millones de la deuda como pasivo corriente.
La aritmética de la caja es la que incomoda. El 30 de junio la compañía tenía 935,9 millones en efectivo, efectivo restringido, inversiones a corto y renta variable, el 93,6% de lo que puede reclamarse en noviembre. En julio movió 159,6 de esos millones a bitcoin, lo que deja el bloque líquido no cripto en 776,3 millones, el 77,6%. El hueco son 223,7 millones que hoy están en monedas. Y 4.260,73 de esas monedas están pignoradas precisamente a estos bonos, con la retirada bloqueada hasta que el principal baje de 500 millones: pagar el put con ese bitcoin es circular.
La otra cara: no es un apuro de caja, y los ETF cobraban peaje
Contra la lectura alarmista hay tres argumentos serios. El primero es que la compañía cerró junio con 1.863,1 millones en activos financieros frente a 970,3 de deuda, casi el doble, y encima tiene un pagaré de 200 millones frente a TAE Technologies. El segundo es que rotar de fondo cotizado a moneda es lo que hace cualquier tesorería que se crea la tesis: elimina la comisión de gestión y el intermediario. Si crees en el bitcoin a tres años, tenerlo vía ETF es pagar por no tenerlo.
El tercero es que el programa de derivados está funcionando en su parte defensiva. En el semestre ganó 18,3 millones realizados y 37,5 no realizados mientras las monedas caían, y en junio tenía calls cubiertas sobre 1.445 bitcoins con precios de ejercicio entre 62.000 y 76.000 dólares. Nada de eso es un tesorero dormido. Y el 70% de la pérdida sigue siendo papel: si el bitcoin vuelve a los 87.650 dólares de diciembre, la mayor parte se deshace sola.
Lo que no se deshace solo es el calendario. El bitcoin cotiza a 64.006 dólares, un 1,8% menos en 24 horas, así que las 14.139 monedas valen unos 905 millones frente a una capitalización de 2.606. Y el Cronos sigue ahí: 756.079.523 tokens comprados a 0,15071 dólares de media que hoy valen 0,047266, un 68,6% menos. La primera ventana para vender parte de ellos se abre el 26 de agosto y permite colocar 68.442.704 tokens, 3,2 millones de dólares. Tres días después de cancelar la tesorería de 6.420 millones en CRO, la compañía se queda con el paquete y sin el vehículo.
- El 30 de noviembre y los avisos previos: cualquier 8-K que informe de tenedores ejerciendo la recompra en efectivo, o de un canje negociado para evitarla.
- Si la compañía vuelve a vender renta variable o inversiones a corto para rehacer el colchón de caja antes de noviembre, señal de que el put se da por hecho.
- El reparto entre las dos líneas de bitcoin en el 10-Q del tercer trimestre: si la partida pignorada sigue creciendo, cada vez menos monedas son vendibles.
- La ventana de CRO del 26 de agosto: si coloca los 68,4 millones de tokens permitidos o los deja quietos.
- Las opciones con vencimiento en julio ya expiradas: el próximo informe dirá si las calls sobre 1.445 monedas se ejercieron a 62.000 dólares.
- El cierre de la fusión con TAE Technologies, que decide si los 200 millones del pagaré son caja recuperable o participación.
- Los 61,6 millones de crédito fiscal por bases negativas y los 16,4 de pérdidas de capital, que solo sirven contra beneficios futuros y caducan a cinco años en el segundo caso.
Con información de: Trump Media & Technology Group, Formulario 10-Q del segundo trimestre de 2026 (SEC EDGAR, CIK 1849635, aceptado el 10 de agosto a las 16:16 UTC), CoinDesk, cryptonews.net, Yahoo Finance, CoinGecko.