La empresa que se puso el nombre de Solana compró sus dos millones de SOL a 207 dólares de media, y el SOL cotiza a 75
El informe trimestral que Solana Company depositó este viernes ante la SEC, media hora después del cierre de Nasdaq, contiene una tabla de tres filas que resume el año entero de la mayor…
El informe trimestral que Solana Company depositó este viernes ante la SEC, media hora después del cierre de Nasdaq, contiene una tabla de tres filas que resume el año entero de la mayor moda del sector. La empresa tiene 2.064.068 SOL en sus dos custodios. Los apuntó por 428,4 millones de dólares. A 30 de junio valían 151,8 millones.
Divididas esas dos cifras salen 207,55 dólares de coste medio por token. El SOL cotiza a 75,10 según CoinGecko. Para volver al punto de partida hace falta que suba un 176%. La compañía, que hasta abril vendía un estimulador neuromuscular para la esclerosis múltiple y sigue cotizando con el ticker HSDT de aquella etapa, define su objetivo en la primera línea del 10-Q como «maximizar el SOL por acción».
Dos millones de tokens comprados en la parte alta
El desglose importa porque separa dos decisiones distintas. Los 251.202 SOL bloqueados llegaron como pago en especie en la colocación privada de septiembre de 2025: los aportaron los inversores y entraron a 214,3 dólares por token, el precio de mercado de aquellos días. Los otros 1.812.866 los compró la empresa con dinero, a 206,61 de media. Esa segunda cifra no la fijó el mercado, la fijó quien apretó el botón.
| Partida | Tokens | Coste | Valor 30-jun | Coste/token |
|---|---|---|---|---|
| SOL comprado | 1.812.866 | 374,6 M$ | 133,3 M$ | 206,61 $ |
| SOL aportado en el PIPE | 251.202 | 53,8 M$ | 18,5 M$ | 214,29 $ |
| Total en balance | 2.064.068 | 428,4 M$ | 151,8 M$ | 207,55 $ |
El SOL cerró septiembre de 2025 a 212,92 dólares y octubre a 184,50. La ventana en la que se desplegaron 374,6 millones de dólares en efectivo coincide con la última vez que el token estuvo por encima de 200. Sumando el derecho a recibir tokens todavía bloqueados y la participación en un fondo, la exposición total declarada es de 2.319.919 SOL, el 86,2% del activo en el caso de la tenencia directa. La pérdida latente sobre lo que está en balance asciende a 276,6 millones.
De 508,8 millones a 176
La cifra de referencia está en la nota de patrimonio. El 15 de septiembre de 2025 la compañía cerró dos colocaciones privadas por 508,8 millones brutos, de los que 119 llegaron en criptomonedas y 374,9 quedaron como efectivo neto después de pagar 14,9 millones en comisiones. Ese día la acción cerró a 23,17 dólares. Antes de esa operación el patrimonio de la empresa era de 6 millones, así que prácticamente todo lo que hoy figura en el activo salió de allí. El activo total a 30 de junio es de 176,1 millones.
El trimestre en sí deja 2,5 millones de ingreso, 30,3 de pérdida y 0,38 dólares de pérdida por acción. Traducido a caja diaria: 27.500 dólares de ingreso al día contra 332.000 de pérdida al día. Los gastos generales del trimestre, 11,1 millones, incluyen 6,8 de indemnizaciones por el cierre del negocio médico, 2,7 veces todo lo que facturó la empresa en esos tres meses.
Para pagar las facturas hay que vender lo que promete acumular
La caja son 3,6 millones de dólares. El consumo de efectivo de la explotación en el semestre fue de 16,7 millones, unos 2,8 al mes, así que el saldo bancario cubre poco más de un mes. La empresa dice que su capital circulante de 26,6 millones le alcanza para doce meses, y tiene razón, pero el detalle es de dónde sale: 21 de esos 26,6 son SOL clasificado como activo corriente, es decir, tokens que se pueden liquidar «según sea necesario» según la propia nota de liquidez.
Eso ya está pasando. En el semestre hubo ventas por 13,3 millones y pérdidas realizadas de 32,4, siete millones en el primer trimestre y 25,4 en el segundo. La estrategia de opciones añade otra capa: escribió doce puts sobre 824.089 SOL y seis diferenciales de calls sobre 442.703, es decir, movió en derivados el equivalente al 61% de su tesorería en seis meses, con un resultado neto de 0,7 millones en contra. Los puts vivos a cierre de junio, sobre 288.805 SOL con strikes entre 63 y 69,30 dólares, expiraron sin ejercer el 10 de julio. Para colateralizarlos transfirió 31.436 SOL a una contraparte institucional, y el contrato marco incluye una cláusula que se activa si el patrimonio neto de la filial firmante cae un 25% en un solo día.
Pantera cobra el 1% de una cartera que se ha reducido a la mitad
Quien decide las compras no es exactamente la empresa. En el mismo paquete de septiembre se firmó un contrato de asesoramiento de negociación con Pantera Capital por diez años, renovable, que le encarga gestionar «sustancialmente todos» los activos digitales, derivados y efectivo de la compañía, con una comisión del 1% anual sobre los activos bajo gestión mientras no pasen de mil millones. En el semestre esa comisión fue de 1,1 millones de dólares, el 18% de todo el ingreso del período. El socio de Pantera que se sienta en el consejo firma también la valoración del momento en la nota de resultados.
El mercado de tesorerías de activos digitales ha pasado de su fase de génesis a una fase de ejecución y consolidación. El capital se está concentrando en los vehículos que combinan infraestructura de grado institucional, información transparente y gestión disciplinada del capital, y la ejecución ha superado a la escala como diferenciador clave.
El descuento que rompe la máquina
Una tesorería cotizada funciona mientras la bolsa pague por sus monedas más de lo que valen: entonces emite acciones, compra más token y sube el token por acción. Aquí eso dejó de funcionar. Con 60,49 millones de acciones en circulación, cada una respalda 0,0384 SOL, unos 2,88 dólares al precio de hoy, y la acción cerró el viernes a 1,70. Si se cuentan también los warrants prefinanciados a 0,001 dólares, que la propia empresa mete en el beneficio por acción y que elevan la base real a 85,4 millones de títulos, el respaldo baja a 2,04 dólares por acción y el descuento sigue siendo del 17%. Los 73,9 millones de warrants de la colocación tienen precio de ejercicio de 10,134 dólares, casi seis veces la cotización.
Sin emisión rentable queda la palanca contraria, y la están usando: 2.937.083 acciones recompradas en el semestre por 5,9 millones, a 2,01 de media. Es coherente con el objetivo de subir el SOL por acción y es dinero que sale de una caja de 3,6 millones. En abril hubo además una colocación directa de 7,9 millones netos en la que los compradores obtuvieron el derecho a exigir que la empresa les recompre las acciones con una TIR del 7% anual si se dan ciertos supuestos, entre ellos un aviso de exclusión de cotización. El valor de rescate de ese derecho es de 8,1 millones, más del doble de la caja.
La otra cara
Hay un negocio real debajo, y es nuevo. El ingreso pasó de 43.000 dólares a 2,5 millones en un año, con un margen bruto del 97%, porque las recompensas de staking sí llegan: 31.200 SOL en el trimestre sobre 1.979.828 tokens delegados, en torno al 6,4% anualizado, y se reinvierten automáticamente. La venta del negocio médico a Bioness aportó 5 millones al contado, un derecho a cobrar hasta 20 más según ingresos hasta 2028 y una plusvalía de 3,1, y saca del coste una operación que solo consumía caja. El clúster de validadores de Tokio está en marcha, el consejo ha sumado a un cofundador de HashKey Group y al responsable de stablecoins de Anchorage, y las opciones vendidas expiraron fuera de dinero, que era el objetivo. La pérdida del semestre es contable en su mayor parte: si el SOL vuelve a 200, la tabla del principio se da la vuelta sin que nadie mueva un token.
- La reacción del lunes: los resultados salieron con el mercado cerrado y la acción ya venía de caer un 5,6% el viernes, hasta 1,70 dólares.
- Si la caja de 3,6 millones se recarga vendiendo SOL corriente, y a qué precio se registran esas ventas.
- El calendario de desbloqueos: 72.509 SOL en lo que queda de 2026, 161.431 en 2027 y 17.262 en 2028, más los 190.248 del derecho de cobro.
- Los 8,1 millones del derecho de recompra de la colocación de abril, y su gatillo ligado a un aviso de exclusión de Nasdaq.
- Nuevas ventas de puts sobre la tesorería y el colateral transferido a contrapartes, hoy 31.436 SOL.
- Si el consejo mantiene la recompra de acciones dentro del programa de 100 millones con este nivel de caja.
- El comportamiento de las otras tesorerías de SOL cotizadas, que aún no han presentado con este precio en el marcador.
El contraste con el resto del sector no es de dirección, es de escala. Twenty One perdió 1.273 millones sin comprar una moneda, Strategy vendió bitcoin para recomprar su propio papel y este mismo viernes MSCI abrió la consulta que podría echar a las tesorerías de sus índices sin escribir la palabra bitcoin. La diferencia de Solana Company es que se puso el nombre del activo, y el nombre no viene con descuento.
Documentación: 10-Q y 8-K de Solana Company depositados en la SEC el 14 de agosto de 2026 (CIK 1610853), nota de resultados vía GlobeNewswire, CoinGecko, Yahoo Finance.