Strategy vende bitcoin a 64.262 dólares para recomprar su propio papel con el importe exacto, y las monedas que soltó le habían costado 92.372
El 8-K que Strategy presentó esta mañana ante la SEC , firmado por su director jurídico Thomas C. Chow y aceptado a las 4:00 de la mañana en Nueva York, trae dos cifras separadas por tres…
El 8-K que Strategy presentó esta mañana ante la SEC, firmado por su director jurídico Thomas C. Chow y aceptado a las 4:00 de la mañana en Nueva York, trae dos cifras separadas por tres tablas. La primera dice que la compañía vendió 1.690 bitcoins entre el 3 y el 9 de agosto por 108,6 millones de dólares. La segunda dice que recompró 1.152.020 acciones de su preferente STRC por 108,6 millones de dólares.
Es el mismo número. No es una coincidencia de redondeo: la nota al pie de la tabla del bitcoin lo dice sin adornos, los ingresos netos de la venta de monedas se destinaron a recomprar STRC. La empresa que emitía papel para comprar bitcoin dedicó la semana pasada a vender bitcoin para recomprar su papel, y el importe entró y salió por la misma puerta.
Las monedas que soltó no son las que dice la media
Todos los titulares de hoy repiten el mismo contraste: vendió a 64.262 dólares de media cuando su coste medio es de 75.385, o sea una venta un 14,8% por debajo de lo que pagó. Así lo cuentan CoinDesk, The Block y Decrypt. Ese cálculo es correcto y es el que la propia empresa facilita. También es el que menos dice.
Strategy publica dos datos exactos cada semana: cuántos bitcoins tiene y a qué precio medio los compró. Multiplicar uno por otro da el coste total de la cartera al dólar. Como no ha comprado ni una moneda desde junio, la caída de ese coste total entre dos semanas es, necesariamente, el coste contable de las monedas que salieron.
La cartera pasó de 842.138 monedas a 75.419 dólares de media a 840.447 a 75.385. Traducido: el coste de la cartera bajó de 63.513,2 a 63.357,1 millones de dólares. Son 156,1 millones de coste retirado para 1.690 monedas vendidas, es decir 92.372 dólares por moneda. Se vendieron a 64.262. La pérdida realizada no es del 14,8% sino del 30,4%, y son 47,5 millones de dólares en una semana.
Repetido en las cuatro ventas de 2026, el patrón es inequívoco: cada vez que Strategy vende, vende las monedas más caras que tiene.
| Semana | Monedas | Precio de venta | Coste contable retirado | Pérdida por moneda |
|---|---|---|---|---|
| 29-30 jun | 1.363 | 59.256 $ | 120.961 $ | −61.705 $ |
| 1-5 jul | 2.225 | 60.773 $ | 114.259 $ | −53.486 $ |
| 27 jul-2 ago | 1.638 | 63.957 $ | 104.735 $ | −40.778 $ |
| 3-9 ago | 1.690 | 64.262 $ | 92.372 $ | −28.110 $ |
| Total | 6.916 | 62.078 $ | 107.981 $ | −45.903 $ |
En conjunto, 6.916 monedas vendidas por 429,3 millones de dólares que llevaban un coste de 746,8 millones en los libros: 317,5 millones de pérdida realizada, un 42,5%. Dos advertencias de método: el coste por moneda es mi cálculo a partir de las dos cifras que la empresa sí publica, y no de los 63,36 mil millones redondeados de la tabla; y en las dos últimas semanas la tenencia baja una moneda más de las que dice haber vendido, un desajuste de una unidad que probablemente sean comisiones pagadas en especie.
Comprar el 14,6% de un mercado y verlo subir
El destino del dinero es lo que explica la elección. STRC es la preferente perpetua de tipo variable de Strategy, con un valor declarado de 100 dólares por acción y un dividendo del 12,00% anual pagado dos veces al mes. Se rompió en mayo, cayó a 74,57 dólares, y la dirección dijo que no recomendaría bajar el cupón hasta que el título volviera a cotizar en o cerca de sus 100 dólares nominales.
La recompra es la herramienta con la que lo está empujando. Tres semanas seguidas comprando, y a precio cada vez más alto: 288.930 acciones a 86,53 dólares, 912.143 a 89,02 y 1.152.020 a 94,27. El descuento sobre el nominal que la empresa se lleva en cada tanda se ha estrechado del 13,47% al 5,73%.
Los volúmenes de mercado ponen la operación en escala. Entre el 3 y el 7 de agosto se negociaron 7.879.900 acciones de STRC en el Nasdaq, según los datos de sesión que he consultado. Strategy compró 1.152.020: el 14,6% de todo lo que cambió de manos, una de cada siete acciones. En las tres semanas del programa lleva 2.353.093 títulos, el 11,9% de los 19,7 millones negociados. El precio ha subido de 85,29 dólares el 17 de julio a 95,01 el viernes, un 11,4%.
Que un emisor sea uno de cada siete compradores de su propio título y que el título suba un 6,2% esa misma semana no prueba causalidad, y no la voy a afirmar. Pero sí acota la lectura del rebote.
El cálculo financiero, además, sale. Retirar una acción con derecho a 12 dólares anuales pagando 94,27 equivale a cancelar deuda al 12,73%. Las 1.152.020 de esta semana borran 13,8 millones de dólares de dividendo anual; las 2.353.093 del programa completo, 28,2 millones al año por 214,8 millones gastados. De los mil millones autorizados quedan 785,2.
Los ingresos netos de las ventas de bitcoin se utilizaron para financiar recompras de acciones STRC bajo el Programa de Recompra de Valores de Crédito Digital.
Acciones para el dólar, bitcoin para el papel
La otra mitad del documento es un circuito paralelo. Strategy colocó la semana pasada 6.585.682 acciones ordinarias en el mercado por 653,1 millones netos, a 99,17 dólares de media, el 8,0% de todo el volumen de MSTR de la semana. De esos 653,1 millones, 650,0 fueron a la reserva en dólares y 3,1 a caja. Cero bitcoins comprados con ese dinero.
La reserva en dólares, el colchón con el que la compañía paga dividendos preferentes e intereses, ha pasado de 2.550 millones el 5 de julio a 4.650 el 9 de agosto. Los 900 millones ganados en las dos últimas semanas coinciden exactamente con los 250 y los 650 que el 8-K dice haber desviado desde la venta de acciones. Con la medida de cobertura que la empresa usó en sus resultados, 3.750 millones equivalían a algo más de 2,1 años de dividendos e intereses; los 4.650 de hoy salen a unos 2,6 años.
Queda así un reparto de funciones que ninguna crónica de hoy pone junta: la venta de acciones ordinarias financia el colchón de dólares, y la venta de bitcoin financia la recompra del papel preferente. Hay una tercera pieza que no se ha usado nunca: la autorización de mil millones para recomprar acciones ordinarias, aprobada el 29 de junio y con los mil millones intactos. La compañía vendió ordinarias a 99,17 dólares la misma semana en que tenía mil millones autorizados para comprarlas.
Siete semanas sin comprar una moneda
La última compra de bitcoin de Strategy fue de 520 monedas a 67.068 dólares, en la semana del 15 al 21 de junio. Ese fue el máximo histórico de su tesorería: 847.363 bitcoins. Desde entonces han pasado siete informes semanales sin una sola compra, cuatro de ellos con ventas. La cartera ha bajado 6.916 monedas, un 0,82%.
Hay un detalle de redacción que dice más que la cifra. El 6 de julio, el 8-K explicaba con nombre y capacidad el programa de monetización de bitcoin: hasta 1.250 millones de dólares de ventas para alimentar la reserva. La palabra monetización no aparece ni una vez en el informe de hoy, ni en el de la semana pasada. Las ventas siguen; el marco con el que se presentaron, no.
A precio de hoy, con bitcoin en 65.032 dólares según CoinGecko, las 840.447 monedas valen 54.660 millones frente a los 63.357 que costaron: 8.700 millones de minusvalía latente, un 13,7%. Para empatar, bitcoin tiene que subir un 15,9%. MSTR cerró el viernes en 100,01 dólares, un 75,9% por debajo de su máximo de 52 semanas.
La otra cara
Nada de esto describe una liquidación. 6.916 monedas son el 0,82% de la tesorería, y Strategy sigue siendo el mayor tenedor institucional de bitcoin del planeta con 840.447 monedas y 4.650 millones en efectivo apartados. No hay covenant incumplido, no hay venta forzada, no hay llamada de garantía.
Y la lectura de las monedas caras tiene una explicación completamente benigna, que es probablemente la correcta: al elegir los lotes de compra más caros para vender, un tesorero maximiza la pérdida contable y fiscal y minimiza cualquier ganancia. Es lo que hay que hacer. El dato importa no porque delate una urgencia, sino porque el titular que circula hoy («vendió un 15% por debajo de coste») subestima a la mitad el agujero que se está materializando.
La recompra tampoco es un capricho. Cambiar un pasivo perpetuo al 12% por 94,27 dólares en efectivo mejora la estructura de capital y, si el descuento aguanta, sube el bitcoin por acción sin comprar bitcoin. Es la misma lógica por la que los dos fondos de BlackRock pagan reembolsos con monedas compradas más caras y nadie los llama vendedores forzados. La diferencia es que un ETF no tiene una factura de dividendos que atender cada quince días.
El contrapeso honesto está en la dirección, no en el tamaño. Cuando contamos el 1 de agosto que la compañía había discutido vender hasta 5.000 millones de dólares en bitcoin, el objeto de la nota era una autorización y una fecha informal, el 8 de septiembre, para que STRC volviera a los 100 dólares. Faltan 29 días y el título está a 4,99 dólares del nominal. Lo que el 8-K de hoy añade es el combustible que se está quemando para llegar: monedas compradas a 92.372 dólares, vendidas a 64.262.
- El 8-K del lunes 17 de agosto: si hay tercera venta consecutiva y a qué coste contable sale la nueva tanda de monedas, que por el patrón debería bajar de los 92.372 dólares.
- Si STRC alcanza los 100 dólares antes del 8 de septiembre y qué parte del recorrido lo hace con la empresa comprando el 15% del volumen.
- Los 785,2 millones que quedan del programa de recompra de preferentes: al ritmo de la semana pasada son siete semanas de munición.
- Si el consejo baja el cupón del 12% en cuanto el título toque el nominal, que es lo que la dirección dejó dicho.
- Si la autorización intacta de mil millones sobre acciones ordinarias se activa alguna vez, teniendo en cuenta que la empresa lleva cinco semanas vendiéndolas.
- Si el programa de monetización vuelve a aparecer por su nombre en algún informe semanal, con capacidad consumida y capacidad restante.
- La primera semana en que la compañía vuelva a comprar bitcoin: sería la señal de que el circuito se ha cerrado por arriba y no por abajo.
Basado en: 8-K de Strategy Inc del 10 de agosto de 2026 y de los siete lunes anteriores (SEC/EDGAR), comunicado de resultados del segundo trimestre, CoinDesk, The Block, Decrypt, Crypto Briefing, Yahoo Finance, CoinGecko.