Los 540 millones que SpaceX ha perdido en bitcoin son de seis meses y no del trimestre que presentó, y sus 18.712 monedas siguen valiendo un 66% más de lo que costaron
SpaceX presentó esta tarde sus primeras cuentas como empresa cotizada y en cuestión de minutos el titular de medio sector fue el mismo: una pérdida de 540 millones de dólares en bitcoin. La…
SpaceX presentó esta tarde sus primeras cuentas como empresa cotizada y en cuestión de minutos el titular de medio sector fue el mismo: una pérdida de 540 millones de dólares en bitcoin. La cifra existe, está en el expediente y no la discute nadie. Lo que no ha contado nadie es lo que la rodea.
El 10-Q registrado hoy en la SEC dedica exactamente una frase a las criptomonedas, y en esa frase hay tres números. Dos han dado la vuelta al mundo. El tercero es el coste de compra: 661 millones de dólares por 18.712 bitcoins, es decir 35.325 dólares por moneda. La posición que hoy se lee como una pérdida vale 1.098 millones y le costó 661. Sigue ganando un 66%.
La única frase que el expediente le dedica al bitcoin
No hay una nota de criptoactivos, ni una política de tesorería, ni un párrafo de estrategia. Hay una línea colgada del cuadro de instrumentos financieros, después de los fondos monetarios y el efectivo restringido:
"A 30 de junio de 2026 y 31 de diciembre de 2025, la sociedad mantenía además 18.712 unidades de Bitcoin con un coste de 661 millones de dólares y un valor razonable de 1.098 millones y 1.637 millones, respectivamente." — 10-Q de Space Exploration Technologies Corp., nota 7, traducido del inglés.
De ahí sale todo. La diferencia entre 1.637 y 1.098 son los 539 millones del titular, un 32,9% menos por moneda: la marca cayó de 87.484 a 58.679 dólares. Y de ahí sale también lo que falta en las crónicas: contra un coste de 35.325 dólares por bitcoin, la posición cerró junio con 437 millones de plusvalía latente todavía en el balance. Al precio de esta noche, 63.994 dólares, esas mismas 18.712 monedas valen 1.197 millones y la ganancia sobre coste sube a 536 millones, un 81%. El bitcoin tendría que caer otro 44,8% desde aquí para que SpaceX perdiera un dólar en la operación.
El coste medio también dice cuándo se compraron. 35.325 dólares por moneda apunta al ciclo de 2021 y 2022, y encaja con lo que veía la analítica en cadena: la cartera que Arkham atribuía a SpaceX llevaba sin moverse desde junio de 2022. Es una inferencia nuestra, porque el expediente no da fechas de compra.
Los 540 millones no están en el trimestre que se ha presentado
Aquí es donde la aritmética se rompe. La cifra de 539 millones aparece en el estado de flujos de caja bajo el epígrafe de pérdida no realizada en activos digitales, y esa columna es de seis meses. La pérdida neta de 541 millones que ha titulado la prensa es del trimestre. Son dos periodos distintos y la coincidencia de los dos números es solo eso, una coincidencia, sobre la que se ha construido la conclusión de que sin bitcoin SpaceX habría dado más o menos cero.
El expediente permite comprobarlo sin estimar nada. En el trimestre, la línea de otros ingresos y gastos, que es donde vive el bitcoin junto con las divisas y las pérdidas por cancelación de deuda, suma 86 millones en negativo. Ochenta y seis, no quinientos treinta y nueve. Lo que explica los 541 millones de pérdida está más arriba y más abajo: 143 millones de pérdida de explotación, 629 millones de gastos financieros contra 340 de ingresos financieros y 23 de impuestos. El bitcoin no cabe en esa resta.
| Las cuatro marcas de las mismas 18.712 monedas | Valor | Por moneda | Sobre coste |
|---|---|---|---|
| Coste de adquisición (10-Q) | 661 M$ | 35.325 $ | — |
| Valor razonable a 31-dic-2025 | 1.637 M$ | 87.484 $ | +147,7% |
| Valor razonable a 30-jun-2026 | 1.098 M$ | 58.679 $ | +66,1% |
| A precio de mercado de esta noche | 1.197 M$ | 63.994 $ | +81,1% |
El semestre completo sí tiene un agujero serio, y tampoco es el bitcoin: 4.817 millones de pérdida neta, de los que 1.544 son pérdida por cancelación de deuda al repagar los préstamos de X y de xAI y luego el crédito puente de 20.000 millones. Casi tres veces la caída del bitcoin, en la misma línea de la cuenta de resultados, y sin un titular. La pérdida atribuible al accionista sube a 5.488 millones porque la recompra de preferentes generó un dividendo implícito de 671 millones, y el beneficio por acción del semestre queda en 1,12 dólares negativos.
Las mismas 18.712 monedas en las dos fechas
La frase del expediente tiene otra lectura que contradice a buena parte de la cobertura. El recuento de monedas es idéntico el 30 de junio de 2026 y el 31 de diciembre de 2025: 18.712 en las dos fechas. No hubo compras ni ventas en el semestre, y toda la variación es precio.
Eso desmonta el relato de que SpaceX dobló su posición durante la caída. Crypto.news dedicó un apartado entero a explicar por qué la empresa había comprado unos 10.427 bitcoins alrededor de la salida a bolsa, partiendo de que Arkham solo veía 8.285 monedas en mayo. La explicación sencilla es la otra: Arkham no veía 10.427 monedas que ya estaban ahí en diciembre. Una cosa es lo que se puede atribuir en cadena y otra lo que hay en el balance, y esta vez el balance llegó primero. La misma crónica cifra en 580.000 los bitcoins de Strategy, cuando el 8-K de la propia compañía los dejó el lunes en 842.138: la pila de SpaceX es el 2,2% de esa, no el 3,2%.
El tamaño real de la posición dentro de esta empresa
SpaceX no es una tesorería de bitcoin con un negocio pegado, y las proporciones lo dicen mejor que cualquier adjetivo. Los 1.098 millones en monedas son el 1,1% de los 100.839 millones que la empresa mide a valor razonable en efectivo, fondos monetarios y deuda pública. El coste entero de la posición, 661 millones, es el 0,77% de los 85.675 millones netos que levantó en la salida a bolsa de junio, cuando colocó 638,9 millones de acciones a 135 dólares. Y la caída de 539 millones equivale a 3,4 días de la inversión en activo fijo del semestre, que fue de 28.476 millones.
Lo que de verdad movió la acción
La sesión también contradice el marco. La SPCX cerró hoy a 125,33 dólares, un 9,43% arriba, y la caída del 7,46% hasta 115,98 llegó después del cierre, ya con las cuentas publicadas. Los ingresos del trimestre fueron 7.814 millones frente a los 4.071 de un año antes, un 92% más, con el segmento de inteligencia artificial pasando de 737 a 2.561 millones. Lo que preocupa a los analistas está en el reparto que publicó CNBC: conectividad gana 1.660 millones de explotación, el espacio pierde 542 y la inteligencia artificial pierde 1.260. Y sobre todo está la fecha del jueves.
El 6 de agosto se desbloquean hasta 911,5 millones de acciones de empleados e inversores tempranos, dos sesiones después de las primeras cuentas, por diseño del propio folleto. Al cierre de hoy son 114.238 millones de dólares de papel que pueden salir a vender, unas noventa y cinco veces la posición entera en bitcoin. Presentar resultados era el disparador del desbloqueo, y por eso el mercado no estaba leyendo la nota 7.
La otra cara
La contabilidad a valor razonable de la norma que ya obliga a todas las tesorerías cotizadas hace exactamente lo que se dice que hace, y en eso los titulares tienen razón: el patrimonio de SpaceX vale 539 millones menos que en diciembre por una decisión que no tiene nada que ver con cohetes ni con satélites, y el coste de compra no paga facturas. Quien mira el balance mira la marca, no lo que se pagó en 2021. Si el bitcoin sigue cayendo, el tercer trimestre traerá otro apunte igual y esta vez sí dentro del periodo.
Hay además un agujero de información que el expediente no tapa. Una empresa de 1,65 billones de capitalización guarda 1.197 millones de dólares en bitcoin y le dedica una frase: sin custodio, sin política de compra o venta, sin cobertura, sin decir si acepta pagos en criptomoneda ni desde cuándo. Comparado con el detalle con el que un minero explica sus contratos o con el que otras cotizadas desglosan sus monedas, es opacidad, y con la posición ya declarada en 18.712 unidades no hay motivo para mantenerla. El impuesto que el bitcoin cobra a quien lo tiene en balance no es la volatilidad contable: es que la conversación después de unos resultados la decide una línea de la nota 7 y no el 92% de crecimiento de los ingresos.
- El 6 de agosto y las 911,5 millones de acciones desbloqueadas. Es el hecho que llevaba semanas marcado en el calendario y el que explica la reacción de esta noche mucho mejor que las monedas.
- Si el recuento sigue en 18.712 en el 10-Q del tercer trimestre. Mientras no se mueva, cualquier variación que se publique será precio y no estrategia.
- El desglose trimestral de la línea de otros ingresos y gastos. Hoy solo se sabe que en el trimestre suma 86 millones negativos con la cancelación de deuda dentro, y ahí está la cifra exacta que nadie ha publicado.
- Si aparece alguna vez una nota de criptoactivos con custodio y política. Sin ella, el inversor conoce el número de monedas y nada más.
- Los 35.325 dólares de coste medio. Es el nivel al que la posición deja de ser una ganancia latente, y está un 44,8% por debajo del precio de hoy.
- El siguiente resultado de Strategy, con 842.138 monedas y la misma norma contable, para ver cuánto de la reacción de un valor con bitcoin en balance es contable y cuánto es negocio.
Basado en: formulario 10-Q de Space Exploration Technologies Corp. registrado el 4 de agosto de 2026 en EDGAR (CIK 1181412, notas 1, 3, 7, 9 y estados consolidados), CoinDesk, CNBC, Business Insider, Associated Press, BeInCrypto, crypto.news, StockAnalysis y CoinGecko. Valor por moneda, coste medio, plusvalía sobre coste, valor a precio de mercado, proporciones sobre capex, tesorería y capitalización, y equivalencia del desbloqueo de acciones, cálculos propios.