Wintermute consigue la licencia para operar acciones en Wall Street, y el capital mínimo del puesto que persigue es lo que su grupo mueve en once minutos
El comunicado que Wintermute distribuyó este jueves a las 17:05 de Nueva York tiene 480 palabras y una frase que casi nadie ha citado: la firma podrá crear y reembolsar participaciones de…
El comunicado que Wintermute distribuyó este jueves a las 17:05 de Nueva York tiene 480 palabras y una frase que casi nadie ha citado: la firma podrá crear y reembolsar participaciones de fondos cotizados y autoliquidar operaciones con valores digitales únicamente para su propia cuenta propia. El titular que ha circulado durante la tarde dice que el mayor creador de mercado de cripto ya puede operar acciones, opciones y ETF en Estados Unidos. Es verdad, con una condición que cambia el sentido: por ahora solo puede hacerlo con su dinero.
Wintermute USA LLC, filial neoyorquina del grupo, se ha registrado como broker-dealer ante la SEC y la FINRA. Su fundador y consejero delegado, Evgeny Gaevoy, dijo al Wall Street Journal que quiere competir con Jump Trading, Jane Street y Citadel Securities en un plazo de tres a cinco años. Lo interesante no es la ambición. Es que el sitio al que apunta está ocupado por una sola firma en dos tercios del parqué, y que el peldaño de capital para llegar hasta allí equivale a lo que el grupo Wintermute mueve en poco más de diez minutos.
Lo que la licencia abre, según el propio comunicado
El registro convierte a Wintermute USA en una firma de negociación por cuenta propia regulada, que aporta liquidez a bolsas nacionales de valores y a contrapartes extrabursátiles. Le permite tres cosas: negociar acciones y opciones sobre acciones, actuar como participante autorizado de productos cotizados incluidos los referenciados a activos digitales, y autoliquidar operaciones con valores digitales. Las dos últimas, solo por cuenta propia. La ficha de la empresa lo remata: se dedica «exclusivamente a la negociación por cuenta propia y a servicios de productos cotizados».
Esa distinción no es un tecnicismo. Un participante autorizado no ejecuta órdenes de clientes. Es un principal que entrega o recibe la cesta de activos que hay dentro del fondo y a cambio devuelve o recibe participaciones, y con ese arbitraje mantiene el precio del ETF pegado al valor de lo que guarda. Cuando el Journal dice que Wintermute ya tiene emisores firmados como clientes, habla de contratos de participante autorizado. El dinero que se juega en esa mesa sigue siendo el de Wintermute.
«Los activos digitales y las finanzas tradicionales seguirán desarrollándose en paralelo, se cruzarán de formas nuevas y acabarán integrándose más profundamente. Las firmas que triunfen serán las que tengan el conocimiento técnico y operativo para operar en ambos», Evgeny Gaevoy, fundador y consejero delegado de Wintermute.
La fontanería que no podía tocar
El agujero que este registro tapa se ve mejor con un dato del propio expediente del mayor fondo de bitcoin del mundo. El iShares Bitcoin Trust de BlackRock cerraba junio con 43.200 millones de dólares. Una docena de firmas están autorizadas a crear y reembolsar sus participaciones, y su folleto nombra a Jane Street, Citadel Securities, Virtu Americas, Goldman Sachs y JPMorgan. Ninguna es una empresa cripto.
Wintermute cotiza precios en más de 60 mercados centralizados y descentralizados y el grupo mueve más de 10.000 millones de dólares de volumen diario medio, según su comunicado. Con esas cifras, el fondo entero al que no podía acercarse cabe en 4,3 días de su propia actividad. La licencia no le da volumen nuevo: le da acceso al carril donde el volumen que ya tiene se convierte en participaciones de un producto regulado.
El puesto que persigue lo tiene Citadel en el 62% del parqué
El final del plan que Gaevoy describió al Journal es el estatus de creador de mercado designado en una gran bolsa. En el modelo del NYSE solo tres firmas lo ostentan: Citadel Securities, Virtu Americas y GTS Securities. Cada valor cotizado tiene exactamente uno, y Citadel Securities lo es de más de 1.900, alrededor del 62% de las cotizadas del parqué, además de haber sido elegida por los emisores en más del 80% de las salidas a bolsa del NYSE.
Eso convierte la última etapa en un juego de suma cero. No hay sitio libre que ocupar: hay que quitárselo a alguien valor por valor. Y el requisito de capital, 75 millones de dólares antes de asumir riesgo de inventario, es la parte fácil del problema para una casa que mueve 10.000 millones al día. La difícil es que un emisor la prefiera a Citadel el día de su estreno.
| Etapa | Qué exige | Estado |
|---|---|---|
| Acciones y opciones por cuenta propia | Registro SEC y FINRA | Conseguido el 6-ago |
| Crear y reembolsar ETP | Contrato con cada emisor | Emisores firmados (WSJ) |
| Materias primas y ETF de cripto | Permisos por producto | Primera fase anunciada |
| Acciones tokenizadas | Que el regulador lo permita | Regla de Nasdaq de marzo |
| Creador de mercado designado | Solicitud al parqué y 75 M$ | Sin solicitar |
Las dos firmas que nombra se fueron de aquí en 2023
El detalle que da sentido a toda la operación es una fecha. En mayo de 2023, Bloomberg contó que Jane Street y Jump Crypto se retiraban de la negociación de cripto en Estados Unidos por la presión regulatoria, y que Jane Street recortaba además sus planes globales porque la incertidumbre le impedía llevar el negocio con sus estándares internos. Tres años y tres meses después, dos de las tres firmas que Gaevoy señala como rivales son justamente las que salieron por esa puerta, y el que entra es el nativo de cripto.
El tráfico ha cambiado de dirección sin que cambiara la ley. Esta misma semana el Senado dejó pasar el plazo para votar la CLARITY Act sin presentar la moción que permitía empezar a debatirla, y el jueves tampoco la presentó. La puerta por la que Wintermute ha entrado no es una norma nueva: es un registro de la ley de 1934 y una membresía en la FINRA, que tiene 180 días para resolver una solicitud completa. El club, además, se está encogiendo. La FINRA supervisaba 3.184 broker-dealers al cierre de 2025 frente a 3.394 en 2021, 210 menos.
Por qué ahora: sus propios clientes ya compran acciones en otra parte
Los datos de flujo de la casa explican la prisa mejor que el discurso. El 72% de su volumen extrabursátil al contado en el primer semestre de 2026 vino de instituciones, frente al 59% un año antes. Trece puntos en doce meses significan que su cliente medio ya no es una mesa cripto: es un gestor que también compra acciones, materias primas y fondos cotizados, y que hasta hoy lo hacía con otro proveedor.
La preparación venía de lejos. La firma abrió sede en Nueva York en mayo de 2025 y fichó a Ron Hammond, antes en la Blockchain Association, para llevar la política regulatoria. En septiembre de 2025 pidió por escrito al grupo de trabajo de cripto de la SEC que los broker-dealers pudieran negociar valores tokenizados por cuenta propia y custodiarlos en software de monedero. Aquello era lobby. Hoy es la posición de una firma con licencia, en un mercado donde la SEC autorizó en marzo la regla de acciones tokenizadas de Nasdaq y donde en junio el dueño del NYSE respaldó una iniciativa parecida con OKX.
La otra cara: un registro no es un asiento
Conviene bajar las expectativas por tres motivos, y el primero lo pone la propia empresa. En el apartado de declaraciones prospectivas avisa de que las referencias al volumen y al alcance global de las filiales «no pretenden ser una garantía o predicción del rendimiento futuro ni de los volúmenes de negociación previstos de Wintermute USA LLC». La cifra de 10.000 millones diarios con la que todos los titulares miden la noticia es la que la compañía separa expresamente de la entidad que acaba de nacer. Y añade que el registro en la FINRA no implica respaldo de los reguladores.
El segundo es de historial. La casa que a partir de ahora vive bajo supervisión de la SEC y la FINRA es la misma que en septiembre de 2022 perdió unos 160 millones de dólares en su operativa DeFi por una dirección generada con una herramienta de vanidad cuyo fallo era público desde enero de aquel año. Ese agujero fue 2,1 veces el capital mínimo del puesto al que ahora aspira.
El tercero es de verificación. La consulta pública de firmas de BrokerCheck no devolvía ningún resultado para Wintermute USA a última hora de esta tarde, algo habitual el mismo día de un alta porque el índice va con retraso. Mientras no aparezca allí con su número de registro, el hecho descansa en el comunicado y en la información del Journal.
- El alta en BrokerCheck con número de registro, estados autorizados y fecha efectiva de la membresía.
- Qué emisores nombran a Wintermute USA como participante autorizado en su próximo folleto, y si alguno es un ETF de bitcoin o de ether de los grandes.
- La primera solicitud de creador de mercado designado, en NYSE o en Nasdaq, y si algún emisor la elige para un estreno.
- Si el negocio se abre a órdenes de terceros, lo que exigiría una ampliación del alcance de la membresía.
- El calendario de las acciones tokenizadas, que depende de reglas de bolsa aún sin estrenar.
- Si Jane Street, Jump o Citadel responden volviendo al contado de cripto en Estados Unidos.
- El siguiente informe de flujo OTC de la casa, para ver si el 72% institucional sigue subiendo.
El mercado no se movió con la noticia. Bitcoin cotizaba a 64.410 dólares, un 0,3% por debajo de hace 24 horas, con ether en 1.905,66 y ninguna de las grandes moviéndose un 5%. Tiene sentido: lo que ha cambiado hoy no es un precio, es quién tiene permiso para ponerlo en el otro parqué. Ese permiso llegó por vía administrativa la misma semana en que la legislativa se quedó sin empezar el debate, mientras Coinbase vende acciones estadounidenses a minoristas británicos, la mayor casa de bonos y acciones tokenizados se pelea por su consejo y BlackRock retoca la microestructura de su ETF de ether.
Datos y fuentes: comunicado de Wintermute en PR Newswire, Wall Street Journal vía BeInCrypto, The Block, Crypto Briefing, Bloomberg y CoinDesk (2023), Forbes (2022), folleto del iShares Bitcoin Trust, modelo de mercado del NYSE, estadísticas de la FINRA, CoinGecko.